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铂钯周报总结

核心内容概述

本周，铂金和钯金价格均呈现上涨趋势，但两者走势开始分化。铂金表现更为强劲，而钯金涨幅相对较小。广期所铂金主力合约价格区间为650-800元/克，钯金主力合约价格区间为480-600元/克。外盘方面，铂金刷新年内新高，钯金逼近前高，接近2000美元/盎司关键关口。

主要观点

• 价格表现：

  • 广铂主力合约周涨幅超过25%，广钯主力合约周涨幅仅3.4%。
  • 外盘铂金与钯金价格均上涨，铂金涨幅更大，钯金接近前高。

• 市场结构：

  • 广期所铂钯价格开始分化，内盘比价达到1.37，而外盘比价修复至1.28。
  • 铂金与钯金的ETF持仓均有所增加，但铂金增速更快。

• 资金与持仓：

  • 广期所铂金和钯金成交量和持仓量均上升，但主力合约的成交和持仓量显著高于非主力合约。
  • 广期所铂金持仓合计52265手，成交量573824手；广期所钯金持仓合计30775手，成交量576328手。

• 期现价差与套利成本：

  • 铂金期现正套成本为10.4元/克，价差43.15元/克，存在32.8元/克的利润空间。
  • 钯金期现正套成本为7.6元/克，价差30.88元/克，存在23.3元/克的利润空间。
  • 铂金近远月跨月正套成本为8.6元/克，价差仅2.55元/克，套利窗口暂未打开。
  • 钯金近远月跨月正套成本为6.4元/克，价差6.35元/克，套利窗口暂未打开。

• 进口平价测算：

  • 铂金进口平价测算成本为69.5元/克，价差190.1元/克，存在120.6元/克的利润空间。
  • 钯金进口平价测算成本为53.8元/克，价差118.2元/克，存在64.4元/克的利润空间。

• 库存及进出口数据：

  • NYMEX铂金库存小幅上升至64.69万盎司，注册仓单占比降至48%。
  • NYMEX钯金库存小幅增加至19.80万盎司，注册仓单占比升至71%以上。
  • 中国铂金出口量自2025年9月以来激增，但进口量与净流入有所分化，2020年以来累计净流入557.17吨。
  • 中国钯金自2020年以来基本无出口，为纯进口状态，累计净流入162吨。

• 伦敦定盘供需平衡：

  • 伦敦铂金和钯金定盘价的供需平衡数值显示，铂金仅有1日处于负数区间，钯金仅有2日处于负数区间，表明做市商买货意愿较强。

• 回收端价差：

  • 铂金回收贴水加深至-119元/克，钯金回收贴水维持在-60元/克左右。

• 市场风险提示：

  • 铂钯价格分化明显，需警惕高位波动风险。
  • 广期所持续出台政策以防范行情过热风险。

关键信息

• 价格区间：

  • 广铂主力：650-800元/克
  • 广钯主力：480-600元/克

• 周涨幅：

  • 广铂：24.07%
  • 广钯：3.40%

• 外盘表现：

  • 纽约铂金：16.99%
  • 伦敦铂金：16.75%
  • 纽约钯金：10.75%
  • 伦敦钯金：9.00%

• ETF持仓变化：

  • 铂金ETF：增加5.38万盎司
  • 钯金ETF：增加1.51万盎司

• 套利窗口：

  • 铂金与钯金的近远月跨月正套套利窗口均未打开。

• 进口利润空间：

  • 铂金进口：120.6元/克
  • 钯金进口：64.4元/克

• 库存数据：

  • NYMEX铂金库存：64.69万盎司
  • NYMEX钯金库存：19.80万盎司

• 注册仓单占比：

  • 铂金：48%
  • 钯金：71%以上

• 回收贴水：

  • 铂金：-119元/克
  • 钯金：-60元/克

结论

本周铂金和钯金价格走势出现分化，铂金表现更为强劲，而钯金涨幅相对较小。市场资金流入推动价格上涨，但需警惕高位波动风险。铂钯的期现价差与套利成本显示，存在一定的套利机会，但套利窗口尚未完全打开。同时，进口平价测算显示铂钯的进口利润空间较大，但需考虑运输、报关等成本。整体来看，铂金和钯金市场表现强劲，但市场结构不稳定，需关注后续政策及市场动态。