20231029-国联证券-浙江鼎力-603338.SH-国联证券-公司季报点评-公司2023年三季度盈利能力提升明显_3页_287kb

公司季报核心摘要

业绩表现
浙江鼎力2023年Q1-Q3实现营收4742亿元，归母净利润1294亿元，同比分别增长1377%和4758%。Q3单季度实现营收1644亿元，归母净利润462亿元，同比分别增长3432%和5272%，业绩符合预期。

海外扩张与产品电动化驱动增长

• 公司积极开拓海外市场，产品通过多项国际认证，销往全球80多个国家和地区。
• 臂式产品销售收入增速较快，电动化产品持续放量。

盈利能力超预期增强

• Q3毛利率达43.83%，净利率达28.10%，同比分别大幅增长11.47pct和3.39pct。
• 主要原因包括：海外市场占比提升、降本增效、臂式产品规模效应以及高附加值产品结构优化。

盈利预测与估值

• 公司2023-2025年预计营收分别为6149亿、7111亿、8245亿，复合增长率178.1%。
• 归母净利润预计为1534亿、1790亿、2056亿，对应增速分别为22.03%、16.66%、14.86%。
• 维持“买入”评级，2024年目标价6666元，当前PE为26.31，PB为3.93。

风险提示

• 原材料价格波动、汇率波动、国际贸易风险等。

评论要点

• 公司海外市场拓展、电动化和臂式产品放量是驱动盈利超预期的核心因素。
• 高毛利率的行业特性叠加全球布局放量，未来持续性较强。
• 高成长性显著，盈利估值模型看好长期发展。 though the historical figure seems exceptionally high (Ending target price at 6666 RMB).

财务内涵

• 2023E毛利率 33.51%，净利率 24.95%；2024E毛利率33.22%，净利率25.17%；
• 维持18.49% ROE提升预期，EV/EBITDA估值从164降至108。