20220216-中泰证券-浙江鼎力-603338.SH-反倾销终裁落地_成本可控终迎坦途_3页_523kb

浙江鼎力（603338）投资分析总结

核心内容

浙江鼎力（603338）近期发布关于美国反倾销和反补贴调查终裁结果的公告，显示其适用的反倾销税率为31.54%，反补贴税率为11.95%，综合“双反”税率为43.49%，显著低于其他国产品牌如临工（“双反”税率183.44%）。该税率调整对公司的盈利能力产生一定影响，但影响相对可控，公司已做好应对措施。

主要观点

• 反倾销终裁落地：美国商务部已公布对进口自中国的移动式升降作业平台的反倾销终裁结果，鼎力的税率相较于其他国产品牌最低，有望在北美市场占据优势。
• 北美市场复苏：随着疫情常态化和美国基建政策的推动，北美高空作业平台需求大幅增长，公司产品供不应求，市场前景良好。
• 欧洲电动化趋势：欧洲市场电动高空作业平台销量占比超过70%，中国电动产品出口有望快速增长。
• 公司战略回归海外：公司计划重新聚焦海外市场，且战略内涵已发生深刻变化，包括品牌认知度提升、研发销售资源增强、对北美市场的规则理解更深入。
• 产能扩张与业绩增长：公司于2021年完成15亿元定增，用于建设年产4000台大型智能高位高空平台项目，预计产能提升将推动业绩高增长。
• 盈利预测与估值：公司预计2021-2023年归母净利润分别为9.39亿元、14.09亿元、18.32亿元，对应PE分别为31.73倍、21.15倍、16.26倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

“双反”税率影响分析

• 鼎力：反倾销税率31.54%，反补贴税率11.95%，综合税率43.49%。
• 临工：反补贴税率18.34%，反倾销税率165.10%，综合税率183.44%。
• 影响测算：若仅考虑“双反”税率，鼎力美国业务毛利率将下降17个百分点；若叠加航运成本和原材料成本影响，综合影响约为3个百分点。

投资评级

• 股票评级：买入（维持），预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上。
• 行业评级：增持，预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上。

风险提示

• 海外贸易环境恶化
• 市场竞争加剧
• 原材料价格和航运成本大幅波动
• 募投项目推进不及预期

战略与展望

公司正经历多重利好因素叠加，包括：

1. 海外市场复苏：北美和欧洲市场需求回升，为出口业务提供良好环境。
2. “双反”税率优势：鼎力税率较低，具备较强竞争力。
3. 产品战略调整：重新聚焦海外市场，提升品牌和产品竞争力。
4. 产能扩张：定增项目投产后，产能将显著提升，支撑业绩增长。

综上，浙江鼎力在多重因素的推动下，有望在2022年及未来实现业绩的持续增长，投资价值显著。