2020年8月化妆品行业数据点评：润百颜新品亮眼、丸美上新-20200913-中泰证券-21页_1mb

报告摘要

化妆品行业分析总结

核心内容

本报告分析了2020年8月中国化妆品行业的整体表现及重点上市公司的发展情况。整体来看，行业在淡季表现优异，8月护肤品类GMV同比增长23%，但增速环比下降10个百分点。主要增长动力来自乳液面霜和面部精华品类，分别增长57%和54%。此外，部分新锐品牌表现亮眼，尤其是润百颜，其8月GMV同比增长433%。

主要观点

行业整体表现
- 2020年8月，美容护肤/美体/精油品类GMV为141.1亿元，同比增长23%。
- 面部精华、乳液面霜、化妆水、洁面等品类增长显著，其中面部精华和乳液面霜的增速最快，分别为57%和54%。
- 从量价拆分来看，高端产品价格涨幅明显，而部分品类则由销量拉动增长。
行业格局变化
- 国际品牌：8月GMV同比增长114%，市场份额提升7.9个百分点，其中超高端和高端品牌增长尤为突出，如HR增长373%，后增长334%。
- 本土品牌：8月GMV同比下降8.3%，市场份额下降0.9个百分点，主要受珀莱雅去年高基数影响，以及佰草集、百雀羚表现不佳。
- 新锐品牌：8月GMV同比增长20%，市场份额微降0.1个百分点。润百颜作为新锐代表，表现尤为强劲，GMV同比增长433%。
上市公司进展
- 珀莱雅：8月阿里护肤GMV同比下降31%，天猫官旗GMV同比下降42%。主要产品如双抗眼霜、解渴面膜表现优异，其中解渴面膜销量超8万件，有望成为爆款。
- 丸美股份：8月阿里护肤GMV同比增长33%，天猫官旗GMV同比下降18%。9月推出3款新品眼霜，期待后续推广。
- 华熙生物：旗下润百颜8月GMV同比增长433%，主要得益于新品377次抛和氨基酸洗面奶的推广。
- 御家汇：8月阿里护肤GMV同比增长21%，天猫官旗GMV同比增长30%。主要产品如氨基酸泥浆面膜、美白小红瓶面膜表现良好。
- 上海家化：玉泽8月GMV同比增长81%，维持高增长，而佰草集表现不佳。
营销与社交媒体表现
- 直播：华熙生物直播次数最多，达5次，带动新品销售；珀莱雅、丸美、御泥坊等品牌通过直播推广核心产品，效果显著。
- 社交媒体：珀莱雅和丸美8月微信声量显著提升，预计与新品宣传有关；润百颜、米蓓尔、玉泽表现平稳；小红书和抖音平台显示珀莱雅、丸美、润百颜粉丝数和播放量增长明显。

关键信息

行业趋势：高端化和功能性护肤需求显著上升，国际品牌市场份额持续扩大，本土品牌面临挑战。
品牌表现：润百颜、玉泽、珀莱雅等品牌在8月表现突出，成为市场增长亮点。
投资建议：中泰证券核心推荐珀莱雅、丸美股份、华熙生物、壹网壹创等公司，关注上海家化和御家汇的潜在变化。
风险提示：经济下行、行业竞争加剧、新品推广效果不及预期等风险。

投资要点

珀莱雅：双抗眼霜和解渴面膜表现优秀，但受去年高基数影响，8月GMV有所下滑。
丸美股份：9月推出3款新品眼霜，有望带动增长。
华熙生物：新品放量，推动润百颜高增长，品类功效持续拓展。
御家汇：自主品牌发力，TP转型下业绩有望迎来拐点。
上海家化：玉泽自然增长保持81%以上，建议关注管理层变更带来的影响。

重点公司数据概览

公司名称	股价（元）	EPS 2019	EPS 2020	EPS 2021	EPS 2022	PE 2019	PE 2020	PE 2021	PE 2022	PEG	评级
珀莱雅	150.70	1.95	2.43	3.24	4.11	77.2	62.02	46.51	36.67	2.53	买入
丸美股份	66.24	1.28	1.44	1.73	2.04	51.7	46.00	38.29	32.47	3.81	买入
华熙生物	121.27	1.22	1.56	2.17	2.98	99.4	77.74	55.88	40.69	2.80	买入
壹网壹创	138.00	1.52	2.29	3.26	4.31	90.8	60.34	42.34	32.00	1.19	买入
御家汇	16.95	0.07	0.18	0.29	0.37	256.0	95.48	58.51	45.31	0.57	买入
上海家化	38.65	0.83	0.53	0.77	0.93	46.5	73.14	50.44	41.47	-2.01	买入