中控技术（688777）一季度业绩总结
核心内容
中控技术于2022年4月25日发布2022年第一季度业绩报告，营业收入和净利润均实现显著增长。公司一季度实现营业收入9.81亿元，同比增长34.56%；归母净利润0.60亿元，同比增长70.94%；扣非净利润0.40亿元，同比增长144.78%；基本每股收益0.12元，同比增长71.43%。公司业绩表现良好，符合市场预期。
主要观点
- 下游行业需求旺盛：公司主要下游行业包括石化、化工、电力、冶金、医药、建材等，这些行业对数字化和智能化的需求持续增加，推动公司营业收入快速增长。
- 盈利能力提升：公司一季度毛利率为39.14%，环比增长0.94个百分点，同比增长1.81个百分点。销售费用率同比下降3.55个百分点，财务费用率同比下降0.12个百分点，整体费用率下降1.85个百分点，叠加毛利率增长，推动归母净利润增速高于营收增速。
- 盈利预测积极：基于公司在国内市场稳固和国际市场突破的表现，预计2022-2024年营业收入分别为59.66亿元、76.36亿元、96.21亿元；归母净利润分别为7.61亿元、9.49亿元、12.35亿元；EPS分别为1.53元、1.91元、2.49元，对应PE分别为39倍、31倍、24倍。分析师维持“增持”评级。
关键信息
财务数据和估值
| 指标 |
2020 |
2021 |
2022E |
2023E |
2024E |
| 营业收入(百万元) |
3,158.74 |
4,519.41 |
5,965.62 |
7,636.00 |
9,621.36 |
| EBITDA(百万元) |
515.29 |
674.05 |
909.59 |
1,114.10 |
1,420.59 |
| 净利润(百万元) |
429.73 |
589.16 |
771.90 |
962.88 |
1,252.64 |
| 市盈率(P/E) |
69.37 |
50.48 |
38.58 |
30.93 |
23.78 |
| 市净率(P/B) |
7.37 |
6.49 |
5.55 |
4.71 |
3.93 |
| EV/EBITDA |
89.58 |
51.39 |
28.62 |
23.16 |
18.01 |
财务预测摘要
| 资产负债表项目 |
2020 |
2021 |
2022E |
2023E |
2024E |
| 货币资金(百万元) |
1,323.64 |
1,392.1 |
1,732.22 |
2,136.00 |
2,573.52 |
| 应收账款+票据(百万元) |
1,643.67 |
2,407.9 |
3,293.60 |
4,215.80 |
5,311.91 |
| 流动资产合计(百万元) |
7,775.17 |
9,771.8 |
12,121.2 |
14,714.4 |
17,725.8 |
| 负债合计(百万元) |
4,184.09 |
5,765.8 |
7,265.59 |
10,504.0 |
10,504.0 |
| 股东权益合计(百万元) |
4,035.13 |
4,581.0 |
5,352.89 |
6,315.78 |
7,568.41 |
利润表
| 指标 |
2020 |
2021 |
2022E |
2023E |
2024E |
| 营业收入(百万元) |
3,158.7 |
4,519.4 |
5,965.6 |
7,636.0 |
9,621.3 |
| 营业成本(百万元) |
1,742.1 |
2,743.2 |
3,698.6 |
4,657.9 |
5,772.8 |
| 毛利率 |
44.85% |
39.30% |
38.00% |
39.00% |
40.00% |
| 归属于母公司净利(百万元) |
423.26 |
581.66 |
761.02 |
949.31 |
1,234.9 |
每股指标与估值比率
| 指标 |
2020 |
2021 |
2022E |
2023E |
2024E |
| 每股收益(元/股) |
0.85 |
1.17 |
1.53 |
1.91 |
2.49 |
| 每股经营现金流(元/股) |
1.40 |
0.28 |
0.76 |
0.71 |
0.78 |
| 每股净资产(元) |
8.02 |
9.11 |
10.64 |
12.55 |
15.04 |
| 市盈率 |
69.37 |
50.48 |
38.58 |
30.93 |
23.78 |
| 市净率 |
7.37 |
6.49 |
5.55 |
4.71 |
3.93 |
| EV/EBITDA |
89.58 |
51.39 |
28.62 |
23.16 |
18.01 |
风险提示
- 系统性风险
- 下游资本开支波动风险
- 产品拓展不及预期
投资建议
- 评级：增持
- 当前价格：59.10元
- 目标价格：未明确给出
- 上次建议：增持
公司基本数据
| 指标 |
数据 |
| 总股本/流通股本（亿股） |
4.97/2.69 |
| 流通A股市值（亿元） |
159 |
| 每股净资产（元） |
9.25 |
| 资产负债率 (%) |
54.84 |
| 一年内最高/最低（元） |
123.88/58.86 |
