20230224-国联证券-中控技术-688777.SH-下游需求旺盛_2022年业绩超预期_3页_389kb

报告摘要

中控技术（688777）在2022年实现了显著的业绩增长，营业收入和净利润均超预期。公司作为国内流程工业自动化领域的领先企业，受益于下游行业需求的旺盛，特别是在石化、化工、冶金、食品医药和新能源等行业，市场拓展成效显著。

业绩表现强劲：2022年公司营业收入达到66.21亿元，同比增长46.50%；归母净利润为7.96亿元，同比增长36.77%；扣非归母净利润为6.65亿元，同比增长47.87%；基本每股收益1.60元，同比增长35.59%。
第四季度增长：2022年第四季度营业收入为23.94亿元，同比增长49.90%；归母净利润为3.21亿元，同比增长29.15%。
行业政策支持：党的二十大报告强调推进新型工业化和制造强国建设，推动了流程工业的数字化、智能化升级，为公司创造了良好的市场环境。
产品与服务创新：公司提出“1·3·5客户价值创新模式”，推进5S线下门店+S2B线上平台的工业服务模式，同时加大研发投入，推出i-OMC和APEX等新产品，提升技术竞争力。
盈利预测上调：基于下游需求旺盛，公司2022-2024年营收预测由63.49/85.81/113.09亿元上调至66.21/91.97/123.80亿元，对应增速分别为46.51% / 38.89% / 34.62%。归母净利润预测由8.30/11.33/15.67亿元调整至7.96/10.80/14.72亿元，对应增速分别为36.90% / 35.68% / 36.24%。
估值与评级：公司当前股价为88.19元，目标价为108元，维持“买入”评级，2023年估值对应PE为50倍。

项目	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	3,159	4,519	6,621	9,197	12,380
增长率(%)	24.51%	43.08%	46.51%	38.89%	34.62%
归母净利润（百万元）	423	582	796	1,080	1,472
增长率(%)	15.81%	37.42%	36.90%	35.68%	36.24%
EPS（元/股）	0.85	1.16	1.59	2.16	2.95
市盈率（P/E）	104.09	75.74	55.33	40.78	29.93
市净率（P/B）	11.05	9.74	8.62	7.51	6.38
EV/EBITDA	89.58	51.83	43.34	32.54	24.06

项目	2020	2021	2022E	2023E	2024E
毛利率	44.85%	39.30%	36.39%	34.49%	32.81%
净利率	13.60%	13.04%	12.20%	11.92%	12.06%
ROE	10.62%	12.85%	15.57%	18.40%	21.33%
ROIC	68.02%	91.85%	54.16%	59.28%	61.16%
资产负债率(%)	50.91%	55.73%	60.56%	63.80%	65.76%
流动比率	1.89	1.71	1.60	1.54	1.50
速动比率	1.31	1.08	0.95	0.87	0.84
应收账款周转率	2.69	2.66	2.74	2.85	2.99
存货周转率	0.84	0.90	0.96	1.01	1.09
总资产周转率	0.38	0.44	0.50	0.56	0.61