20220606-国金证券-机械行业可转债投资价值分析报告_22页_2mb

报告摘要

新能源与汽车研究中心 - 机械行业可转债投资价值分析报告总结

核心内容

本报告分析了机械行业的可转债市场情况、行业基本面及重点公司基本面，旨在为投资者提供关于机械行业可转债的投资建议和风险提示。

可转债市场概况

截至2022年6月6日，我国可转债市场存量达7547亿元，其中公募可转债占98.68%，私募可转债占1.32%。
机械行业可转债最新余额为174.9亿元，共33只已发行可转债（其中1只尚未上市）。
转股溢价率在20%以下的有6只，20%-50%的有12只，50%以上的有14只。
投资评级以AA-和A+为主，占比分别为14只和12只，其余为A、AA、AA+，分别1只、3只、3只。

行业基本面分析

通用机械行业需求周期与经济波动相关，每轮周期平均约43个月。
2022年5月制造业PMI回升至49.6%，生产指数和新订单指数分别比4月提高5.3和5.6个百分点，显示生产端和需求端均有恢复。
由于疫情冲击导致的加速下行已缓解，机械行业需求有望从Q3开始回暖。
原材料价格高位回落，成本转嫁能力增强，机械行业利润率压力有望缓解。

重点公司基本面情况

大族激光：业务多点开花，增长后劲十足。2021年激光设备收入占比68.4%，PCB设备业务占比25%。公司市占率12.6%，排名首位。2021年营收增长2.60%，净利润增长140.62%。PCB行业扩产趋势明显，为公司带来发展机遇。
杭叉集团：国内叉车龙头，电动化战略全面推进。2021年市占率22.53%，电动叉车销量占比提升至24.66%。公司出口增长显著，2022年外销收入同比增长近70%。
斯莱克：进军新能源电池壳体制造，开启第二增长曲线。公司具备超薄金属成型技术和自动化工艺，2021年收入增长110.15%。新生产线已投入运行，技术储备丰富。
杭氧股份：空分设备龙头，工业气体业务发展强劲。2021年空分设备营收43.15亿元，同比增长5.51%。气体销售营收66.16亿元，同比增长22.05%。公司与山西晋南钢铁签订氢气投资项目，拓展气体应用市场。
金博股份：产能大幅扩充，规模优势有望加强。2021年碳基复合材料产量、销量分别增长250.84%和246.36%。公司可转债项目600吨产能有望在2022年达产50%以上。
帝尔激光：光伏激光设备龙头，布局新工艺加速版图拓展。2021年营收12.57亿元，同比增长75%。归母净利润3.81亿元，同比增长66%。公司技术储备丰富，多项新技术正稳步推进。
高澜股份：纯水冷却设备龙头企业，新业务打开成长空间。2021年营收16.79亿元，CAGR达29.62%。动力电池热管理业务和新能源汽车电子业务增长显著。
君禾股份：家用水泵出口龙头，进军新能源负极材料。公司2021年营收增长显著，新增年产能400万台。公司增资哈工石墨，进军新能源负极材料领域。
拓斯达：战略转型阵痛期，聚焦“工业机器人+注塑机+数控机床”三大产品，逐步修复盈利能力。公司通过收购埃弗米布局高端五轴联动数控机床，有望实现触底反弹。
苏试试验：转型为服务提供商，盈利能力进一步提升。公司具备全产业链检测服务能力，2021年营收增长26.4%。试验服务业务占比超过设备销售业务，成为第一大主营业务。