20230407-华鑫证券-贝泰妮-300957.SZ-公司事件点评报告_夯实敏感肌核心地位_激励护航中长期发展_5页_277kb

贝泰妮（300957.SZ）事件点评总结

核心内容概述

贝泰妮集团（300957.SZ）在2023年4月7日发布事件点评报告，重点强调其在敏感肌市场的核心地位以及通过战略合作和激励机制推动中长期发展。分析师朱珠维持“买入”投资评级，认为公司具备持续增长潜力。

主要观点

• 市场表现稳健：公司2022年营收同比增长24.65%，归母利润同比增长1.8%，扣非利润同比增长17%。尽管受到疫情压力，线上渠道自营占比达62.96%，其中抖音系销售金额同比增长86.23%，阿里系销售占比51.16%，显示公司在电商渠道的强劲增长能力。
• 产品结构稳定：护肤品占营收比例达91.18%，彩妆占比趋于稳定，表明公司主要依赖护肤品业务。
• 战略合作深化：2023年贝泰妮与腾讯智慧零售签署战略合作协议，聚焦私域战略与运营、数字化产品和云基建，进一步强化其私域经营能力和全域增长路径。
• 激励机制完善：公司推出2023年限制性股票激励计划，拟授予635.40万股，约占总股本的1.50%。激励对象共298人，目标为2023-2025年实现营收和净利润分别增长28%、61.28%和100%，显示公司对中长期发展的信心。
• 产品策略多元化：公司2023年产品策略上推出抗衰品牌瑷科缦和抗痘新品牌贝芙汀，实现品类和功效的双重渗透，助力构建肌肤健康生态。

关键信息

财务数据概览

营收与利润增长预测

• 2022年：营收50.14亿元，同比增长24.65%，归母利润10.51亿元，同比增长1.8%。
• 2023年：营收预测为65亿元，同比增长29.6%；归母净利润预测为13.5亿元，同比增长28.5%。
• 2024年：营收预测为81.07亿元，同比增长24.7%；归母净利润预测为17.16亿元，同比增长27.1%。
• 2025年：营收预测为101.05亿元，同比增长24.6%；归母净利润预测为21.11亿元，同比增长23.0%。

财务指标分析

风险提示

• 研发投入不能产生预期效果的风险
• 新技术发展不及预期的风险
• 产品审批进展不及预期的风险
• 行业竞争加剧的风险
• 线上流量红利减弱的风险
• 委托加工风险
• 销售季节波动风险
• 产品质控风险
• 宏观经济波动风险

投资建议

分析师朱珠维持“买入”投资评级，认为贝泰妮在敏感肌市场具备先发优势，通过战略合作和激励机制，有望实现中长期稳定增长。

证券分析师承诺

报告署名分析师具备证券投资咨询执业资格，以独立、客观的态度出具报告，不因报告内容而直接或间接获得任何形式的补偿。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（＞20%）、增持（10%—20%）、中性（-10%—10%）、卖出（＜-10%）
• 行业投资评级：推荐（＞10%）、中性（-10%—10%）、回避（＜-10%）

免责条款

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