20240427-开源证券-贝泰妮-300957.SZ-公司信息更新报告_2024Q1经营回暖_敏感肌龙头迈入2.0新时代_4页_734kb

贝泰妮投资报告总结

公司概况与业绩

贝泰妮（股票代码300957SZ）是敏感肌护肤龙头品牌企业。2023年，公司实现营收5522亿元，同比增长101%，但归母净利润757亿元，同比下降280%。这是由于产品升级和促销政策等因素导致毛利率下滑。2024年第一季度，经营全面回暖，营收1097亿元增长271%，归母净利润177亿元增长117%，降本增效初步见效。2023年主品牌薇诺娜营收5192亿元增长63%，薇诺娜宝贝等多品牌矩阵持续完善。 Online渠道面临挑战，2023年线上营收3552亿元微降4%，但抖音系表现强劲。

分析师观点与估值

分析师黄泽鹏维持“买入”评级，下调2024-2025年盈利预测，原预期为2024年净利润1000亿元（区间-681），对应PE约234倍；2024E-2026E EPS预计23.6/29.9/37.1元，P/E从2023A的310倍下降至149倍。公司开启“20皮肤健康新时代”，强化产品控价和渠道控制，国际拓展在酝酿中。估值被认为合理，支持长期增长。

风险提示

潜在风险包括敏感肌市场竞争加剧、新品牌或渠道拓展不及预期，可能导致业绩未达预测。

总结表明，贝泰妮2024年首季经营改善，财务和业务稳健，但需关注行业竞争动态。