20210729-浙商证券-美联储7月议息会议传递的信息_7月议息会联储表面鹰实际鸽_5页_778kb

报告摘要

美联储在2021年7月的议息会议上，对量化宽松（QE）政策进行了重要调整，同时推出了新的正回购工具以维持市场流动性，传递出政策逐渐退出的信号。尽管市场已对Taper（缩减资产购买规模）形成广泛预期，但美联储的政策调整显示出一定的鸽派倾向，以避免市场波动。

利率政策保持不变：美联储维持基准利率在 $0% - 0.25%$ 区间，逆回购利率与超额准备金利率（IOER）也保持不变，符合市场预期。
QE政策表述转向：美联储首次在政策声明中提到“双重目标已经取得进展”，并表示将“持续评估进展情况”，这表明其正向退出QE政策迈进，Taper指引即将出台。
新增正回购工具：美联储设立常设正回购工具（SRF与FIMARF），分别面向国内市场和海外市场，利率为 $0.25%$，作为流动性管理的储备手段，有助于防止政策转向后短端利率超调。
Taper时间预期：市场普遍预期Taper将在2022年第一季度落地，部分观点认为可能提前至2021年底，但美联储政策超预期概率较低。
就业修复仍受多重因素影响：包括失业救济金暂停、学校开学对家长就业的影响等，7月和9月将是验证就业修复情况的重要窗口。
债务上限问题：债务上限将于7月31日后重启，两党谈判进展缓慢，预计将在9月通过预算调解方式解决，可能延后至10月或11月。若未及时解决，可能影响美债收益率走势。

项目	7月	6月
利率区间	0-0.25%	0-0.25%
资产购买规模	双重目标已取得进展，持续评估	每月800亿美元国债、400亿美元MBS，直至目标达成

银行	2016Q4	2017Q4	2018Q4	2019Q4	2020Q4
高盛	6.40%	5.80%	6.20%	6.20%	7.00%
道富银行	5.60%	6.40%	6.30%	6.10%	8.10%
摩根士丹利	6.20%	6.40%	6.50%	6.40%	7.40%
富国银行	7.50%	8.00%	7.70%	7.07%	8.05%
纽约梅隆银行	5.60%	5.90%	6.00%	6.10%	8.50%
美国银行	6.90%	6.90%	6.80%	6.40%	7.20%
花旗集团	7.22%	6.68%	6.41%	6.21%	7.00%
摩根大通	6.50%	6.50%	6.40%	6.30%	6.90%

银行	2021Q1	2021Q1一级资本	过去4年平均SLR	扩表空间（百万美元）
高盛	5.90%	94314	6.15%	82576.4
道富银行	6.10%	15419	6.10%	-32766.5
摩根士丹利	6.20%	84059	6.38%	63960.6
富国银行	6.84%	159675	7.57%	91362.6
纽约梅隆银行	5.60%	25534	5.90%	121389.4
美国银行	6.40%	201224	6.75%	106467.7
花旗集团	5.97%	170484	6.63%	121920.0
摩根大通	6.00%	237333	6.43%	151615.3
合并扩表空间	-	706525.4	-	-

证券评级：
- 买入：相对沪深300指数涨跌幅 $+20%$ 以上；
- 增持：相对沪深300指数涨跌幅 $+10% \sim +20%$；
- 中性：相对沪深300指数涨跌幅 $-10% \sim +10%$；
- 减持：相对沪深300指数涨跌幅 $-10%$ 以下。
行业评级：
- 看好：行业指数相对沪深300指数涨跌幅 $+10%$ 以上；
- 中性：行业指数相对沪深300指数涨跌幅 $-10% \sim +10%$；
- 看淡：行业指数相对沪深300指数涨跌幅 $-10%$ 以下。