20230205-中国银河-轻工行业周报_轻工板块配置比例提升_行业龙头备受青睐_29页_1mb

轻工行业周报总结（2023年2月5日）

核心内容

2023年2月5日发布的轻工行业周报指出，轻工板块配置比例有所提升，行业龙头受到基金及外资的青睐。整体来看，轻工制造板块基金重仓配置占比达到0.78%，环比提升0.21个百分点，在申万一级行业中排名第24名。其中，家居用品和文娱用品板块关注度提升，造纸板块也略有增长，而包装印刷板块略有下降。

主要观点

家居板块

• 政策支持与地产复苏：中央持续出台支持地产政策，缓解地产压力，带动竣工数据企稳反弹，利好家居需求。2022年12月，全国房屋竣工面积同比下降15%，但随着政策落实，未来有望改善。
• 疫情后需求释放：疫情反复压制2022年家居行业发展，但随着防疫政策调整，线下客流逐步恢复，消费需求回暖，预计春节后及315消费季表现良好。春节期间家具销售收入同比增长15.2%，较2019年增长9.9%。
• 龙头表现突出：定制龙头欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌厨柜，软体龙头顾家家居、喜临门、慕思股份，以及保交楼受益标的江山欧派、王力安防等表现突出，具备较强成长性和市场竞争力。
• 整装渠道发展：头部企业积极推进整装渠道，2022年前三季度，欧派家居整装渠道营收约18亿元，同比增长50%；索菲亚整装渠道同比增长120.66%，展现强劲增长潜力。

造纸板块

• 原材料价格下行：废黄板纸价格下跌3.01%，瓦楞纸和箱板纸价格保持稳定或小幅下降，成品纸毛利率有所提升，盈利改善趋势明显。
• 浆纸系价格波动：阔叶浆、针叶浆价格持续下行，化机浆价格略有上升，预计纸浆供应释放将带动价格下行，释放纸企盈利弹性。
• 白卡纸涨价：白卡纸主流企业发布涨价函，预计2月15日提价100元/吨，推动行业盈利修复。
• 建议关注：太阳纸业、岳阳林纸、仙鹤股份等林浆纸一体化布局企业，具备显著成本优势和成长性。

包装板块

• 原材料价格下行：瓦楞纸、箱板纸价格低位企稳，白卡纸产能投放可能压制价格表现，但整体盈利修复确定性强。
• 金属包装需求增长：啤酒罐化率提升及碳酸饮料扩张推动二片罐需求，能量饮料扩张推动三片罐需求，供需格局改善强化龙头议价能力。
• 建议关注：裕同科技、奥瑞金等龙头企业，受益于下游3C、白酒等增长及环保包装趋势。

轻工消费板块

• 电子烟行业：国内电子烟消费税落地，税率分别为36%（生产/进口）和11%（批发），但政策相对温和，出口前景广阔。思摩尔国际、晨光股份、浙江自然等企业受益于行业集中度提升及露营经济兴起。
• 文具行业：C端市场稳健发展，B端大办公市场空间巨大，数字化采购渗透率不足3%，成长空间广阔。晨光股份、得力集团等龙头具备竞争优势。

关键信息

行业配置变化

• 基金配置：轻工制造板块基金重仓配置占比0.78%，环比提升0.21个百分点，家居用品板块配置比例提升0.08个百分点，文娱用品提升0.12个百分点。
• 外资配置：外资在轻工行业配置比例为0.83%，环比提升0.05个百分点，主要集中在晨光股份、欧派家居、裕同科技等龙头。

市场表现

• 板块涨幅：本周轻工制造板块整体上涨2.36%，在31个申万一级行业中排名第11名。
• 个股表现：安妮股份涨幅最大，达到37.86%，博汇纸业跌幅最大，达-5.74%。

重点数据

• 废纸系：废黄板纸价格下跌3.01%，库存天数增加4.1天；瓦楞纸和箱板纸库存环比下降。
• 浆纸系：阔叶浆、针叶浆价格分别下跌1.5%和1.2%，白卡纸涨价预期明确。
• 原材料价格：MDI、TDI等价格波动，部分原材料价格低位企稳，有利行业盈利修复。

行业观点

• 地产政策：政策持续支持地产行业，有望带动家居行业基本面及估值修复。
• 疫情影响：疫情好转带动线下需求复苏，延期需求有望释放。
• 行业集中度：疫情和原材料成本推动中小企业退出，行业集中度有望加速提升。
• 轻工消费：电子烟行业进入规范发展阶段，头部企业具备优势；文具行业成长性强，数字化采购潜力巨大。

风险提示

• 经济增长不及预期：可能影响行业整体需求。
• 原材料价格波动：可能对盈利产生较大影响。

建议关注个股

家居板块

• 欧派家居（603833.SH）
• 索菲亚（002572.SZ）
• 志邦家居（603801.SH）
• 金牌厨柜（603180.SH）
• 顾家家居（603816.SH）
• 喜临门（603008.SH）
• 慕思股份（001323.SZ）
• 江山欧派（603208.SH）
• 王力安防（605268.SH）

造纸板块

• 太阳纸业（002078.SZ）
• 岳阳林纸（600963.SH）
• 仙鹤股份（603733.SH）

包装板块

• 裕同科技（002831.SZ）
• 奥瑞金（002701.SZ）

轻工消费板块

• 思摩尔国际（6969.HK）
• 晨光股份（603899.SH）
• 浙江自然（605080.SH）

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数平均回报20%及以上）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（与基准指数相当）、回避（低于基准指数10%及以上）。
• 公司评级：推荐（公司股价超越分析师覆盖股票平均回报20%及以上）、谨慎推荐（10%-20%）、中性（与分析师覆盖股票平均回报相当）、回避（低于10%）。

附录

• 分析师：陈柏儒，轻工制造行业首席分析师，北京交通大学技术经济硕士，拥有12年行业分析师经验，8年轻工制造行业经验。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，银河证券不对其准确性或完整性负责。