20170327-国开证券-医药生物行业周报_继续关注受益于_两票制_落地的医药商业_11页_833kb

报告摘要

医药生物行业周报总结（170320-170324）

核心内容概述

本报告聚焦医药生物行业在2017年3月20日至3月24日期间的市场表现、政策动态及投资策略。重点分析了“两票制”政策对医药商业板块的影响，同时跟踪了中药材和维生素价格的变动趋势，评估了相关个股的估值情况，并提示了潜在风险。

主要观点

1. 市场表现

医药生物板块近5个交易日上涨1.8%，跑赢沪深300指数（1.27%），在申万28个行业中排名第8位。
医药商业和中药板块涨幅显著，分别上涨4.25%和3.69%，成为市场亮点。
医疗器械和医疗服务板块表现较差，医疗服务板块下跌接近6%，主要因权重股海虹控股跌幅较大。
周涨幅前三为云南白药（+12%）、天坛生物（+10%）、博雅生物（+8.8%）；跌幅前三为海虹控股（-20.7%）、特一药业（-15.6%）、精华制药（-9.7%）。

2. 行业评级

整体行业评级为“中性”，认为短期内市场仍存在不确定性。

3. 政策动态

“两票制”政策落地加速：北京和上海已开始推进“两票制”执行，预计到2017年底全面实施，有利于区域性和全国性医药商业龙头企业。
老龄化规划发布：多部委发布“十三五”老龄化规划，强调加强老年健康服务体系建设，鼓励社会资本进入老年健康产业，建议关注相关领域发展。

4. 价格跟踪

中药材价格持续上涨：春节后中药材价格指数连续3周上行，三七、蒲公英等品种价格均有上涨，其中三七价格自去年四季度开始反弹，60头三七价格已达320元/千克。
维生素价格波动：VC价格因环保升级上涨，3月27日报收60元/千克，创近3年新高；VA、VE和泛酸钙价格小幅回落，但整体走势稳定。
建议关注：VC价格上涨受益品种及部分中药材的涨价趋势。

5. 公司公告亮点

天士力：参股子公司拟合并天境生物科技，增资3825万美元用于研发及国际化。
誉衡药业：抗PD-1全人创新抗体药GLS-010注射液获得临床批件，为公司生物药布局奠定基础。
京新药业：投资以色列P2P公司，增强精神神经类药物竞争力。
万孚生物：拟募资8.45亿元用于新生产基地建设及信息系统升级。

6. 个股估值情况

表3列出了国药股份、瑞康医药、华东医药、上海医药和中新药业的2017年和2018年EPS及PE预测：
- 国药股份：2017年EPS为1.48，PE为21.89；2018年EPS为1.73，PE为18.82。
- 瑞康医药：2017年EPS为1.33，PE为30.14；2018年EPS为1.78，PE为22.53。
- 华东医药：2017年EPS为3.69，PE为23.81；2018年EPS为4.59，PE为19.14。
- 上海医药：2017年EPS为1.36，PE为16.97；2018年EPS为1.55，PE为14.88。
- 中新药业：2017年EPS为0.75，PE为26.35；2018年EPS为0.97，PE为20.46。

关键信息总结

“两票制”政策落地：北京和上海的“两票制”政策执行加速，预计2017年底全面实施，有利于医药商业龙头。
行业估值低位：医药生物板块整体TTM估值约42.45倍，相对全部A股溢价率降至90%，为近5年绝对低位。
中药材与维生素价格上行：三七、VC等品种价格持续上涨，建议关注相关受益企业。
投资策略：建议关注低估值白马股、刚性用药及有提价预期的资源型品种，同时留意政策变动和市场系统性风险。

风险提示

行业监管政策进一步收紧，可能超出市场预期；
药品招标落地进度低于预期，可能对业绩造成负面影响；
市场整体尤其是创业板出现系统性下跌，医药板块可能面临回调风险。

个股推荐

国药股份：受益于“两票制”，估值合理。
瑞康医药：区域龙头，估值提升空间较大。
华东医药：业绩稳健，估值有望继续下降。
上海医药：全国性龙头，估值处于低位。
中新药业：估值相对合理，具备增长潜力。

总结

本报告指出医药生物行业在政策利好和部分品种涨价的推动下表现较好，尤其医药商业和中药板块受益明显。随着“两票制”政策的推进，行业洗牌将有利于龙头企业。同时，建议关注VC和部分中药材价格的上涨带来的投资机会，但需警惕政策收紧、招标进度不及预期及市场整体回调风险。整体行业评级为“中性”，重点个股具备一定的投资价值。

展开完整摘要