20170109-联讯证券-_联讯医药周观点_国家两票制出台_医药商业整合再提速_12页_1mb

医药生物行业周报总结

核心内容概述

本报告为联讯医药生物行业周报，发布于2017年1月9日，主要分析了医药生物行业在2017年第一周的市场表现，解读了相关行业政策及公司动态，并给出了投资建议与风险提示。

主要观点

• 政策推动行业整合：2016年最后一周，商务部发布《全国药品流通行业发展规划（2016-2020年）》，要求提高药品批发和零售行业的集中度。重庆成为继安徽、福建之后又一执行“两票制”的省市，国家层面的“两票制”文件也于1月9日正式发布，标志着流通行业改革进入提速阶段。
• 流通改革对医药商业影响较大：预计近1万家商业企业将面临整合，九州通、国药一致、柳州医药等企业将受益于并购推进。
• 制药企业面临挑战：分析师认为，制药企业受政策冲击较大，只有善于管理销售渠道的企业才能实现销售平稳过渡。
• 医药板块表现分化：上周医药生物板块整体小幅上涨0.23%，但因市值占比大的化药和中药子行业表现滞后，导致板块整体落后于大盘。医疗服务和医疗商业子行业表现较好，分别上涨1.64%和1.02%。
• 估值处于历史中部水平：医药生物行业PE（TTM）为41.6倍，PB（LF）为4.3倍，估值溢价率略高于十年历史中值，但自2012年以来处于低位。

关键信息

一周市场回顾

• 医药生物指数：周涨幅为0.23%，排在SW行业指数涨幅榜末位。
• 子行业表现：
  • 医疗服务：上涨1.64%
  • 医疗商业：上涨1.02%
  • 化药和中药：表现滞后，导致板块整体表现不佳。
• 个股涨跌幅：
  • 涨幅前五：赛托生物（58.02%）、兴齐眼药（46.43%）、黄山胶囊（18.36%）、振东制药（9.24%）、通化金马（8.60%）
  • 跌幅前五：济民制药（-13.27%）、凯莱英（-12.47%）、安图生物（-5.92%）、万孚生物（-5.50%）、现代制药（-5.22%）

重要行业政策和新闻

1. 上海药品招采改革：推行“招采合一、量价挂钩”模式，平均价格降幅达63%。
2. 医保合并试点：全国12个城市试点生育保险与医疗保险合并管理，提升基金互济能力。
3. 重庆“两票制”落地：成为继安徽、湖南之后第三个执行“两票制”的省市，推动药品流通行业洗牌。
4. 白云山参股一心堂：拟出资8亿元参股一心堂，共同布局中药市场。
5. 其他动态：
   • 长生生物限售股解禁
   • 国药一致收购国大药房、南方医贸等资产
   • 一心堂解除婚姻共同控制权
   • 通策医疗设立多家医院子公司

联讯医药跟踪股票池

投资要点

• 医药生物板块表现分化，医疗服务和医疗商业涨幅较好。
• 国家“两票制”文件正式发布，推动流通行业整合。
• 医药商业企业如九州通、国药一致、柳州医药将受益于并购推进。
• 制药企业面临销售模式变革，需加强渠道管理。
• 医药生物估值处于历史中部水平，相对沪深300溢价率略高，但自2012年以来处于低位。

风险提示

• 政策风险：药品流通改革可能对行业格局带来较大影响。
• 医疗事故风险：行业监管加强，医疗事故可能影响企业声誉。
• 系统风险：医药行业受宏观经济和政策变化影响较大。

投资评级说明

• 股票投资评级：以相对沪深300指数涨跌幅为基准。
  • 买入：相对大盘涨幅大于10%
  • 增持：相对大盘涨幅在5%～10%之间
  • 持有：相对大盘涨幅在-5%～5%之间
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%
• 行业投资评级：以行业指数相对沪深300指数涨跌幅为基准。
  • 增持：预计行业整体回报高于基准指数5%以上
  • 中性：预计行业整体回报介于基准指数-5%与5%之间
  • 减持：预计行业整体回报低于基准指数5%以下

联系方式

• 分析师：王凤华，执业编号：S0300516060001，电话：010-64408937，邮箱：wangfenghua@lxsec.com
• 研究助理：李志新、陈家元
• 研究院销售团队：
  • 北京：周之音（010-64408926 / 13901308141）、林接钦（010-64408662 / 18612979796）
  • 上海：杨志勇（021-51782335 / 13816013064）
  • 深圳：刘啸天（15889583386）

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