20240412-山西证券-聚辰股份-688123.SH-2023年业绩短期承压_DDR5渗透率提升带来SPD增量_14页_1mb

聚辰股份(688123.SH)股票评级与分析报告摘要

公司概况

聚辰股份是全球领先的EEPROM供应商，主营存储、数字、模拟和混合信号集成电路产品。公司于2019年科创板上市，核心业务涵盖EEPROM产品、NORFlash产品和SPD产品。其产品广泛应用于智能手机、汽车电子、内存模组等领域，在某些细分市场占据领先地位。

业绩分析

根据2023年年报，公司全年营收同比下降28.25%，归母净利润下滑71.63%。业绩短期承压主要因终端消费电子行业景气度下滑，特别是个人电脑与服务器市场需求疲软，导致SPD产品销量大幅下滑。此外，参与华虹IPO战略配售产生亏损，以及毛利率和净利率下降也拖累了整体盈利表现。

尽管如此，公司部分业务呈现回暖趋势。随着DDR5内存模组渗透率的提升（预计2024年中超过50%），SPD产品销量有望增长，推动收入恢复。此外，汽车级EEPROM产品表现良好，手机和音圈马达驱动芯片业务也逐步增长。

风险提示

• 产品价格下降风险：市场竞争加剧可能导致产品均价下滑。
• 原材料供应风险：作为Fabless企业，依赖外部代工和封装环节，存在成本上升或产能不足的风险。
• 宏观经济与汇率波动：下游行业波动及汇率风险可能影响公司经营。
• 国际贸易摩擦：地缘政治风险可能扰乱供应链与销售。

投资建议

山西证券首次给予“增持-A”评级，预计公司2024-2026年归母净利润同比增长2198%、56.3%、36.7%，对应PE分别为250、160、117倍。分析师认为，公司凭借技术积累和市场地位，有望在SPD、汽车电子、NORFlash等新领域实现增长。

总结

聚辰股份虽短期受行业调整影响，但随着DDR5渗透率提升和下游需求回暖，业绩存在修复空间。公司积极布局新领域，技术储备与产品多元化将成为长期驱动力。投资者需关注行业复苏进度及政策风险。