20210203-首创证券-环保行业简评报告_垃圾焚烧发电期待政策明朗_7页_921kb

垃圾焚烧发电行业分析总结

核心内容

本报告分析了垃圾焚烧发电行业在2021年2月的市场表现与政策环境，并对行业未来的发展进行了展望。报告指出，尽管环保行业主要上市公司在2020年业绩表现良好，但股价整体表现不佳，尤其在垃圾焚烧发电领域，投资者对电价补贴政策和垃圾处理费定价的未来前景存在较大顾虑。

主要观点

• 政策明朗是关键：投资者期待垃圾焚烧发电电价补贴政策的明确，这将有助于判断企业的中长期盈利前景，并在估值中体现。
• 业绩增长与股价表现不匹配：虽然主要环保企业2020年业绩增长显著，但申万环保工程及服务指数在1月下跌8.85%，表现落后于市场。
• 商业模式清晰：垃圾焚烧发电项目收入主要由垃圾处理费和电费构成，其中电价补贴具有政策不确定性，但政策明确后可提升项目评估与竞标的确定性。
• 政策调整影响行业：国家发改委已发布垃圾发电电价补贴政策的指导意见，地方政策正在逐步落实，有助于提升项目收益率测算的准确性。

行情表现

• 板块表现：上周申万公用事业指数下跌1.12%，但跑赢沪深300指数2.79%。环保工程及服务板块在申万28个子行业中排名第五。
• 个股表现：板块涨幅前五的个股包括中材节能（+14.92%）、德创环保（+10.87%）、聚光科技（+6.88%）、侨银股份（+5.51%）、玉禾田（+4.88%）；跌幅前五的个股包括启迪环境（-14.59%）、天壕环境（-12.63%）、惠城环保（-11.73%）、万邦达（-11.32%）、中环装备（-9.23%）。
• 估值水平：截至1月24日，环保工程及服务行业PE（TTM）为24.11倍，PB为1.44倍。

公司动态

• 三达膜：实际控制人拟增持公司股份，金额不低于150万元。
• 科融环境：净利润同比增长28.37%~67.87%，由亏转盈。
• 博世科：广州市国资委受让公司4000万股股份，获得控制权。
• 侨银股份：中标多个垃圾处理项目，预计总金额约2.9亿元，服务期达15年或28年。
• 旺能环境：2020年业绩大幅增长，发行可转债扩大资产规模。
• 万邦达：集宁区政府回购项目资产及特许经营权，金额达1.34亿元。
• 中创环保：净利润预计在1380万~2070万之间，扣非净利润亏损。
• 京蓝科技：净利润亏损严重，同比下降92.91%~189.37%。
• 世纪星源：净利润大幅亏损，同比下降351.88%~237.39%。

行业要闻

• 生态环境部部署重点工作：2021年全国生态环境保护工作会议召开，部署八大重点任务。
• 农林生物质发电项目核减补贴：财政部与生态环境部联合发布通知，要求未完成环保验收的项目暂停拨付补贴资金。
• 环境日主题发布：2021年环境日主题为“人与自然和谐共生”。
• 国家先进污染防治技术目录发布：生态环境部发布固体废物和土壤污染防治技术目录。
• 江苏设立20亿土壤污染防治基金：基金重点支持农用地污染治理、污染责任人不明的项目、重点行业企业用地污染治理等。
• 海南省发布危险废物焚烧排放标准：要求新建扩建项目采用先进的设施与工艺，提高环保标准。

分析师观点

报告维持对环保行业“看好”的投资评级，重点关注垃圾焚烧发电行业，认为政策明朗将提升投资者信心，有助于企业估值的提升。

评级说明

• 投资评级分为股票评级和行业评级，以报告发布后6个月内的市场表现为基准。
• 股票投资评级标准：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
• 行业投资评级标准：
  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

分析师简介

邹序元，分析师，英国埃克塞特大学金融与投资硕士，拥有10年证券研究经验和5年证券投资经验。

免责声明

本报告由首创证券股份有限公司制作，仅供参考，不构成投资建议。报告内容及观点可能随时调整，不保证准确性或完整性。投资者应独立评估信息，并咨询专业顾问。首创证券及关联人员不承担由此引发的任何法律责任。