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信邦制药（002390.SZ）公司点评总结

核心内容

信邦制药近期发布了股份回购及控股股东增持计划，展现了公司管理层对未来发展充满信心。公司计划在未来12个月内以自有资金回购股份，金额为3亿元，价格上限为10元/股；同时，控股股东西藏誉曦创业投资有限公司及其一致行动人将在未来6个月内增持股份2%-3%。当前股价为8.58元，公司首次获得“推荐”投资评级。

主要观点

1. 股份回购与增持计划彰显信心
   公司同时推出股份回购和控股股东增持计划，预计总费用将达6-8亿元，表明公司管理层与股东对公司未来发展的坚定信心。此举是对市场因控股股东变更而产生的疑虑的有力回应，短期内有望提振股价。

2. 医疗服务板块进入快速发展期
   公司自2014年起通过收购进入医疗服务和医药流通领域，目前在贵州布局7家医院，其中三级以上3家，包括三甲省肿瘤医院。省肿瘤医院三期工程新增床位500-800张，将于年底或明年初投入使用，白云医院二期扩建500张床位已于5月启用。其他县域医院运营日趋成熟，预计医疗服务板块将新增床位1500-1800张，合计床位数将达到5000张。公司预计未来3年医疗服务板块将持续快速发展，未来发展空间广阔。

3. 其他业务稳步增长，股权结构趋于稳定
   医药流通板块已占据贵州省医药流通市场的领先地位，预计2016年市场份额约为30%。随着两票制的推进，市场集中度将进一步提升，公司有望扩大市场份额。医药制造方面，中成药板块发展平稳，而并购资产中肽生化专注于体外诊断试剂和定制多肽业务，主要面向海外客户。随着新生产大楼的投入使用，中肽生化预计将继续保持高增长态势。
   实际控制人朱吉满先生与董事长安怀略先生在公司运营上配合默契，股权结构趋于稳定，有利于公司长期发展。

财务预测与指标

投资建议

公司作为A股医疗服务板块的龙头企业，未来三年营业收入和归母净利润将保持稳健增长。预计2017-2019年分别实现归母净利润3.16亿元、4.25亿元和5.86亿元，对应PE分别为46倍、34倍和25倍。首次覆盖给予“推荐”评级，预期未来6个月内股价将超越沪深300指数10%-20%。

风险提示

• 医疗服务板块发展低于预期；
• 中成药制造受医保控费影响高于预期。

团队介绍

• 首席分析师：宋凯，北京化工大学工学硕士，曾任职于天相投资、中邮证券、东兴证券，2015年加入华创证券。
• 分析师：邱旻，日本东京大学药学学士和技术经营战略学硕士，曾任职于日本ABeam咨询、博云投资、东兴证券，2015年加入华创证券。
• 研究员：孙渊（中国药科大学理学硕士）、李明蔚（上海交通大学医学博士）等，均来自医药及相关领域专业背景，2016年及以后加入华创证券研究所。

联系方式

• 北京机构销售部：申涛、刘蕾、黄旭东等，联系方式详见表格。
• 广深机构销售部：张娟、郭佳、王栋等，联系方式详见表格。
• 上海机构销售部：石露、李茵茵、沈晓瑜等，联系方式详见表格。

投资评级体系

• 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上；
• 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%-20%；
• 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动幅度在-10%—10%之间；
• 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%-20%之间。

免责声明

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