20210625-安信证券-信邦制药-002390.SZ-理顺治理结构_高质量发展可期_5页_906kb
报告摘要
信邦制药（002390.SZ）总结
核心内容
信邦制药（002390.SZ）于2021年6月24日宣布非公开发行A股股票3.60亿股，该股票于2021年6月28日在深交所上市。此次非公开发行完成后，公司控股股东变更为贵州金域实业投资合伙企业（有限合伙），安吉、安怀略合计持有公司总股本的25.05%，公司实际控制人由朱吉满、白莉惠变更为安吉、安怀略。
主要观点
- 治理结构优化：本次非公开发行标志着公司治理结构的理顺，经营权和所有权实现统一，有利于公司长期发展战略的实施。
- 财务压力缓解：通过非公开发行募集资金15.12亿元，有助于改善公司资产负债结构，缓解财务压力。
- 医疗服务主业聚焦：公司目前专注于医疗服务领域，旗下拥有7家优质医疗机构，包括贵州医科大学附属肿瘤医院、白云医院、乌当医院等，形成以贵阳为中心向四周州县辐射的布局，具备较强的品牌效应和竞争优势。
- 投资建议：基于本次增发因素，公司预计2021-2023年营业收入分别为66.3亿元、74.2亿元、83.0亿元，归母净利润分别为2.8亿元、3.5亿元、4.3亿元。对应的PE分别为82.2倍、65.2倍、53.3倍，维持买入-A评级。
- 风险提示：公司面临医疗事故风险以及管理提升不及预期的风险。
关键信息
股票信息
- 当前股价（2021-06-24）：11.36元
- 6个月目标价：13.81元
- 12个月价格区间：4.53/11.34元
- 总市值（百万元）：18,906.37
- 流通市值（百万元）：17,637.53
- 总股本（百万股）：1,667.23
- 流通股本（百万股）：1,555.34
财务预测（单位：百万元）
| 项目 | 2019 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 6,655.1 | 5,845.6 | 6,627.8 | 7,424.9 | 8,295.5 |
| 净利润 | 236.3 | 173.5 | 280.0 | 353.3 | 431.8 |
| 每股收益（EPS） | 0.12 | 0.09 | 0.14 | 0.17 | 0.21 |
| 每股净资产（BVPS） | 2.39 | 2.43 | 2.98 | 3.21 | 3.43 |
估值指标
| 指标 | 2019 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 市盈率（PE） | 97.5 | 132.7 | 82.2 | 65.2 | 53.3 |
| 市净率（PB） | 4.8 | 4.7 | 3.8 | 3.5 | 3.3 |
| ROE | 4.9% | 3.5% | 4.6% | 5.4% | 6.2% |
| ROIC | 5.3% | 4.3% | 5.9% | 6.8% | 7.6% |
财务指标
| 指标 | 2019 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 22.0% | 21.4% | 21.3% | 21.7% | 22.1% |
| 营业利润率 | 5.2% | 4.9% | 6.1% | 6.8% | 7.4% |
| 净利润率 | 3.6% | 3.0% | 4.2% | 4.8% | 5.2% |
| 四费/营业收入 | 16.2% | 14.9% | 14.7% | 14.3% | 14.1% |
| 资产负债率 | 51.5% | 46.5% | 41.5% | 37.4% | 39.7% |
投资评级
- 收益评级：买入-A（未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上）
- 风险评级：A（正常风险）
联系信息
上海联系人
| 姓名 | 职位 | 电话 | 邮箱 |
|---|---|---|---|
| 潘艳 | 上海区域销售负责人 | 18930060852 | panyan@essence.com.cn |
| 侯海霞 | 上海区域销售总监 | 13391113930 | houhx@essence.com.cn |
| 朱贤 | 上海区域销售总监 | 13901836709 | zhuxian@essence.com.cn |
| 李栋 | 上海区域高级销售副总监 | 13917882257 | lidong1@essence.com.cn |
| 刘恭懿 | 上海区域销售副总监 | 13916816630 | liugy@essence.com.cn |
| 苏梦 | 上海区域销售经理 | 13162829753 | sumeng@essence.com.cn |
| 秦紫涵 | 上海区域销售经理 | 15801869965 | qinzh1@essence.com.cn |
| 陈盈怡 | 上海区域销售经理 | 13817674050 | chenyy6@essence.com.cn |
| 徐逸岑 | 上海区域销售经理 | 18019221980 | xuyc@essence.com.cn |
北京联系人
| 姓名 | 职位 | 电话 | 邮箱 |
|---|---|---|---|
| 张莹 | 北京区域销售负责人 | 13901255777 | zhangying1@essence.com.cn |
| 张杨 | 北京区域销售副总监 | 15801879050 | zhangyang4@essence.com.cn |
| 温鹏 | 北京区域销售副总监 | 13811978042 | wenpeng@essence.com.cn |
| 刘晓萱 | 北京区域销售副总监 | 18511841987 | liuxx1@essence.com.cn |
| 王帅 | 北京区域销售经理 | 13581778515 | wangshuai1@essence.com.cn |
| 游倬源 | 北京区域销售经理 | 010-83321501 | youzy1@essence.com.cn |
| 侯宇彤 | 北京区域销售经理 | 18210869281 | houyt1@essence.com.cn |
深圳联系人
| 姓名 | 职位 | 电话 | 邮箱 |
|---|---|---|---|
| 张秀红 | 深圳基金组销售负责人 | 0755-82798036 | zhangxh1@essence.com.cn |
| 胡珍 | 深圳基金组高级销售副总监 | 13631620111 | huzhen@essence.com.cn |
| 范洪群 | 深圳基金组销售副总监 | 18926033448 | fanhq@essence.com.cn |
| 聂欣 | 深圳基金组销售经理 | 13540211209 | niexin1@essence.com.cn |
| 杨萍 | 深圳基金组销售经理 | 0755-82544825 | yangping1@essence.com.cn |
| 黄秋琪 | 深圳基金组销售经理 | 13699750501 | huangqq@essence.com.cn |
| 喻聪 | 深圳基金组销售经理 | 18503038620 | yucong@essence.com.cn |
| 马田田 | 深圳基金组销售经理 | 18318054097 | matt@essence.com.cn |
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