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半是风雨半是晴 —— 2016年6月策略月报总结

核心内容概览

本报告为2016年6月的策略月报，由国开证券分析师孙征撰写。报告分析了6月A股市场的整体环境、投资思路、行业及主题配置建议，并对市场表现、政策事件、资金流动、宏观数据、商品价格和海外市场进行了回顾与展望。

主要观点

市场环境

• 复杂多变：6月市场环境仍较为复杂，深港通和纳入MSCI指数的预期可能推动投资者风险偏好小幅提升，对前半月市场构成支持。
• 下半月压力增大：美元在7月加息概率加大，且股市资金流入有限，下半月市场可能面临资金及外部环境的压力。
• 反弹风险：6月市场有望形成小级别反弹，但需注意在熊市背景下反弹可能随时夭折。

投资思路

• 轻仓参与：市场整体波动率挤压、成交量缩减，建议投资者轻仓参与，波段操作。
• 谨慎应对：6月反弹并非决胜月，下半月风险增加，需更加谨慎。

关键信息

行业配置建议

• 重点行业：食品饮料、医药、家电、畜牧业、半导体和电子元器件。
• 主题配置：产品涨价主题（稀土、小金属）、新能源车产业链（锂电池、充电桩）、触摸屏、低估值二线蓝筹。

风险提示

• 上市公司业绩增长低于预期
• A股未能纳入MSCI指数
• 人民币汇率大幅下行
• 债市风险加剧

市场表现回顾

• 整体疲软：5月市场表现一般，前半周市场破位下跌，指数呈下台阶走势。
• 板块分化：中小盘股相对收益较差，大盘股表现略好。高价股和大盘股涨幅居前，亏损股和高市盈率股跌幅较大。
• 行业表现：电子元器件是唯一上涨行业，OLED概念表现活跃；防御性行业如食品饮料、家电跌幅较小；周期性行业如采掘、有色金属表现不佳。

政策及事件回顾

• 政策定调：人民日报访谈强调经济L型发展，加强供给侧改革，不采取大规模放水刺激经济。
• 监管加强：证监会对并购重组、定增、炒壳行为进行窗口指导，严格控制杠杆，上交所和深交所发布停复牌指引，有利于A股纳入MSCI。
• 制度完善：新三板分层管理试行办法发布，市场规则逐步规范。

资金和流动性分析

• 资金流入有限：5月新增资金量低，新增投资者数量下降，市场参与热情减弱。
• 融资余额下降：两融余额持续走低，融资成交额占比维持低位。
• 沪股通表现：沪股通资金持续净流入，但金额有限，对市场影响较小；港股通则持续大幅流入，吸引资金抄底。

宏观数据回顾

• PMI数据：4月官方制造业PMI为50.1，非制造业商务活动指数为53.5，财新制造业PMI为49.4，服务业PMI为51.8。
• 经济数据：外汇储备下降，贸易顺差扩大，PPI同比降幅收窄，CPI保持稳定，M2同比增速放缓。
• 工业利润：工业企业利润累计同比增速为6.5%，高于去年同期。

商品和价格走势

• CRB指数：温和反弹，但受美元反弹影响，可能阶段回落。
• 工业品价格：南华工业品价格指数下降明显，铜铝维持高位震荡，螺纹钢、焦炭价格冲高回落。
• 农产品价格：维生素价格高位震荡，猪肉和鸡肉价格继续上涨。
• 能源和黄金：原油和动力煤价格相对强势，黄金价格有所回落。

海外市场表现

• 发达国家股市：5月普遍上涨。
• 新兴国家股市：5月下跌居多，市场表现分化明显。

分析师简介

• 孙征：国开证券策略研究员，人民大学金融学硕士，13年证券从业经历，6年策略研究经验，2015年加入国开证券研究部。
• 承诺：报告内容基于合规公开数据和独立分析，不受第三方影响。

投资评级标准

行业投资评级

• 强于大市：相对沪深300指数涨幅超过10%
• 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%
• 弱于大市：相对沪深300指数跌幅超过10%

短期股票投资评级

• 强烈推荐：未来6个月内涨幅超过20%
• 推荐：未来6个月内涨幅介于10%~20%
• 中性：未来6个月内涨幅介于-10%~10%
• 回避：未来6个月内跌幅超过10%

长期股票投资评级

• A：未来3年内涨幅超过20%
• B：未来3年内涨幅在-20%~20%
• C：未来3年内跌幅超过20%

免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性或完整性。
• 报告内容反映发布当日判断，不构成投资建议。
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总结

2016年6月，A股市场在多重因素影响下呈现“半是风雨半是晴”的格局。市场整体处于熊市背景下，反弹机会有限且风险较高。投资者应保持谨慎，关注深港通和MSCI纳入的进展，同时警惕美元加息及人民币贬值带来的外部压力。在行业配置上，建议关注食品饮料、医药、家电等防御性行业以及新能源车产业链、产品涨价主题等成长性板块。整体投资策略应以轻仓短线操作为主，等待更清晰的市场信号再行入场。