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A股市场总结：2025年12月及1月展望

核心内容

2025年12月，A股市场整体呈现上涨趋势，主要股指全数上涨，但不同指数之间表现分化。上证指数上涨1.93%，深证成指上涨4.77%，创业板指上涨6.27%，沪深300上涨2.88%，上证50上涨2.55%，科创50上涨1.41%。风格指数方面，稳定风格下跌0.16%，金融风格上涨2.21%，消费风格下跌0.75%，周期风格和成长风格分别上涨5.57%和5.14%。大盘、中盘和小盘指数分别上涨2.62%、5.90%和4.47%，茅指数和宁组合则分别上涨1.33%和3.14%。

市场走势呈现“先抑后扬”的节奏。12月初的中共中央政治局会议和中央经济工作会议未能提振市场信心，A股在前三周逐步走低。然而，随着人民币升值和A500ETF净流入，12月第四周市场全面走强。

主要观点

行业表现

12月涨幅前五的行业为：国防军工（13.75%）、通信（13.66%）、有色金属（13.22%）、非银金融（8.30%）、机械设备（7.17%）。跌幅较大的行业包括：传媒（-3.96%）、房地产（-3.30%）、食品饮料（-3.03%）、银行（-2.95%）、煤炭（-2.84%）。科技题材和政策驱动成为市场上涨的主要动力，商业航天、海南自贸区是12月的两个主要题材主线。

投资策略

中邮证券建议投资者在1月关注以下三个方向：

1. 商业航天与低空经济：国家航天局设立商业航天司并发布相关行动计划，政策支持明显。
2. 有色金属（尤其是黄金）：美国临时拨款法案可能在年初耗尽，两党博弈可能导致提高国债规模，叠加2月美国财政部传统发债高峰，黄金等有色品种或受刚性需求驱动。
3. 消费板块：全国财政工作会议指出2026年将继续实施更加积极的财政政策，可关注财政支持下的消费受益方向，如软饮、零食、美妆、酒店餐饮和互联网平台。

择时模型

中邮策略择时模型基于隐马尔科夫链与动态调制构建，显示当前市场回调风险缓解，重新发出开仓信号。该模型在2024年以来的测试中表现出良好的风险控制能力和上涨跟随能力。

投资情绪

个人投资者情绪在12月有所回升，但整体仍呈现冲高回落的趋势。融资盘情绪恢复，但累计净买入并未显著增加，市场热情尚未完全转化为实际资金流入。

红利性价比

根据跨资产红利比价模型，银行股等纯红利资产因前期涨幅较大，当前性价比不足。银行股息率拆解显示，其股债差异补偿为0.54%，若以1%为最低要求，需进一步提升股息率至4.39%。

关键信息

• 市场表现：12月A股主要股指全数上涨，但风格差异显著。
• 行业驱动：科技题材和政策驱动成为市场上涨的主要动力。
• 配置建议：商业航天、有色（尤其是黄金）、消费板块为1月重点配置方向。
• 风险提示：经济数据不及预期、中美摩擦加剧、地缘冲突恶化、全球金融环境不稳定、上市公司盈利不及预期等。

风险提示

• 经济数据不及预期
• 中美摩擦加剧
• 地缘冲突恶化
• 全球金融环境不稳定
• 上市公司盈利情况不及预期

投资评级说明

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