20151228-东兴证券-医药行业2016年度投资策略_政策改变行业格局_21页_1mb

医药行业2016年度投资策略总结

核心内容概述

2016年医药行业进入中低速增长的“新常态”，药养医模式逐步式微，政策驱动下医疗服务、生物制品、医疗器械等领域成为投资重点。行业整体表现优于大盘，尤其在政策支持和业绩增长双重驱动下，医疗服务和医药商业板块涨幅显著，而传统化药和中药板块受医保控费及反腐政策影响，表现相对低迷。未来投资方向将聚焦于行业转型、政策红利及国企改革。

主要观点

1. 行业增速放缓，转型方向明确

• 医药制造业收入增速低于10%，进入中低速增长阶段。
• 政策环境趋严，如药品注册、医保控费等，促使行业向医疗服务、生物制品、医疗器械等新模式、高成长领域转型。
• 医药行业平均市盈率54.93，高于市场平均水平，显示行业估值较高。

2. 医疗服务板块表现亮眼

• 申万医疗服务板块2015年上涨86.3%，是医药子板块中涨幅最高的。
• 民营资本积极进入，推动行业供给侧改革，提升盈利水平。
• 涉及“互联网+”的医疗服务公司增速较快，成为资金热捧方向。
• 推荐关注金陵药业、新华医疗、爱尔眼科、马应龙、江苏三友等公司。

3. 医药商业板块看好连锁发展

• 政策持续松绑，鼓励连锁药店发展。
• 连锁药店并购加速，预计未来将出现类似CVS的全国性龙头。
• 推荐关注嘉事堂、瑞康医药、一心堂、益丰药房等公司。

4. 医疗器械需求增长明显

• 医改推动医疗器械需求增加，尤其在基层医疗机构建设方面。
• 行业面临以价换量局面，毛利率下降。
• 推荐关注理邦仪器、华润万东、科华生物等具备进口替代潜力的公司。

5. 血液制品与精准医疗成长性突出

• 血液制品行业供不应求，取消限价后有望迎来量价齐升。
• 精准医疗成为今年最大风口，基因检测和细胞免疫治疗是重点方向。
• 推荐关注上海莱士、华兰生物、北陆药业等公司。

6. 中药及化药板块关注国企改革

• 受医保控费和反腐政策影响，传统业务增长乏力。
• 国企改革成为重要看点，相关企业如国药一致、现代制药、华润三九等具有改革预期。
• 国药集团作为央企改革试点，旗下企业具备资本整合机会。

关键信息

行业重点公司盈利预测与评级

2016年投资看点

1. 医疗服务：关注民营医院和“互联网+”布局，如金陵药业、新华医疗、爱尔眼科、马应龙、江苏三友等。
2. 医药商业：连锁药店并购加速，推荐国大药房、一心堂、益丰药房等。
3. 生物制品：血液制品及精准医疗成为两大风口，推荐上海莱士、华兰生物、北陆药业等。
4. 医疗器械：进口替代及需求增长是行业看点，推荐理邦仪器、华润万东、科华生物等。
5. 国企改革：关注具有改革预期的中药及化药企业，如国药一致、现代制药、华润三九等。

风险提示

1. 招标政策变化风险：各省基药招标和增补工作进度缓慢，可能影响企业订单释放。
2. 原材料价格上涨风险：可能对成本控制和利润产生不利影响。

总结

2016年医药行业在政策驱动下，整体进入中低速增长阶段，但医疗服务、生物制品、医疗器械等新兴领域仍具备较高增长潜力。建议重点关注具备转型优势、政策红利及国企改革预期的企业，如上海莱士、北陆药业、华润万东、理邦仪器、国药一致、现代制药等，维持行业“看好”评级。