20151231-华创证券-医药生物行业深度研究_技术+服务—引领医药行业发展趋势_28页_2mb

医药生物行业2016年投资策略总结

核心内容

2016年医药行业将进入“技术+服务”的时代，受医保控费和药品价格形成机制变化的影响，医药工业增速持续下滑，而医疗服务行业将获得新的发展机会。行业结构性分化将持续，并可能进一步扩大，个体化诊疗（精准医学）成为重点发展方向。新型医疗技术，如基因检测、细胞治疗、靶向治疗、组织工程与再生医学、核医学与放射医学等，将作为医药行业的长期投资热点。

主要观点

1. 技术+服务趋势明显

   • 医药行业将从单纯的技术研发转向技术与服务的结合。
   • 个体化诊疗和精准医学将成为未来发展的主要方向。
   • 公立医院与民营资本合作，推动医疗服务行业的发展。

2. 供给侧改革背景下，新型医疗技术前景广阔

   • 技术、需求、政策和推广是推动医疗技术临床应用的关键因素。
   • 临床阶段或已初步应用的技术，具有较高的市场空间和长期投资价值。
   • 基因检测、靶向治疗、辅助生殖、组织工程与再生医学、核医学与放射医学是重点投资领域。

3. 医疗服务行业迎来大年

   • 药品价格下降和医保控费推动医疗服务行业景气度提升。
   • 新技术为医疗服务行业提供高附加值项目，推动其发展。
   • 公立医院与民营资本合作，发展康复医疗、检验科、高端医学影像等服务。

4. 结构性分化将延续

   • 新兴产业如新技术和医疗服务将长期保持高估值溢价率。
   • 传统药品行业估值溢价率与新兴产业的剪刀差将扩大。

关键投资标的推荐

主要细分领域分析

1. IVD行业中的结构性行情

• 基因检测：前景广阔，政策和技术壁垒高，龙头公司如达安基因、迪安诊断、新开源等具有长期投资价值。
• 免疫诊断：化学发光技术推广迅速，但外资品牌占据主导地位，国内替代缓慢。
• POCT领域：技术平台和检测项目选择是关键，微流控芯片技术在特定检测中表现优异。
• 独立医学实验室：传统实验室已布局完成，基层和特检市场成为新机会。

2. 肿瘤靶向治疗

• 单克隆抗体和小分子靶向药：将成为肿瘤治疗的主流手段，如恒瑞医药、沃森生物。
• 基因检测：为靶向治疗提供重要支持，市场空间巨大，预计达百亿级别。
• 免疫细胞治疗：如CAR-T和TCR-T，代表未来趋势，但面临政策和临床转化挑战。

3. 辅助生殖

• 市场空间：不孕不育率上升，辅助生殖成为重要领域。
• 技术与服务：PGD/PGS、SOP流程和高值耗材是重要方向，通策医疗、昌红科技、亿康基因等是主要标的。

4. 组织工程与再生医学

• 生物医学材料：如冠昊生物的人工角膜、硬脑膜等，具有临床和商业价值。
• 3D生物打印：代表未来发展方向，但需较长时间发展。

5. 核医学与放射医学

• 核素药物：如东诚药业，国内市场小而专业，未来增长潜力大。
• 医学影像设备：如PET-CT和PET-MRI，技术壁垒高，市场空间广阔。
• 放射治疗设备：如星河生物、玛西普等，具备高附加值。

投资建议

• 投资主线：技术、服务、转型。
• 技术领域：基因检测、靶向治疗、细胞治疗、组织工程、核医学。
• 服务领域：康复医疗、检验科、高端医学影像、辅助生殖。
• 转型领域：传统企业向医疗大健康转型，如广宇集团、华邦健康等。

风险提示

• 转型进度低于预期：部分公司转型进展可能不及预期。
• 房地产市场下行：广宇集团等公司转型初期可能受到房地产市场影响。
• 政策不确定性：新技术如免疫细胞治疗可能面临政策监管变化。

总结

2016年医药行业将加速向“技术+服务”转型，新技术和医疗服务成为投资重点。基因检测、靶向治疗、辅助生殖、组织工程与再生医学、核医学与放射医学等领域具备长期投资价值。同时，公立医院与民营资本合作，推动医疗服务行业的发展，尤其是康复、检验科、高端医学影像等方向。我们看好达安基因、冠昊生物、东诚药业、华邦健康、华业资本、昌红科技、广宇集团等公司，认为其具备良好的成长性和投资回报。