医药行业政策系列研究（一）：管中窥豹，收入结构看医改-20230924-浙商证券-28页_1mb

医药政策系列研究（一）：收入结构看医改

核心内容

本报告聚焦公立医院收入结构问题，分析当前全国公立医院收入结构现状及未来调整方向，重点解读三明医改经验，并探讨其他城市如上海、重庆、湖州的医改路径。报告指出，医改的核心目标是推动公立医院回归“以医养医”向“以服务养医”转变，通过调整医疗服务价格、优化收入结构、强化监管与薪酬改革等方式实现。

主要观点

1. 全国公立医院收入结构现状

   • 医疗服务收入占比仍处于较低水平，2021年约为28%；
   • 药品和耗材收入占比过高，形成“以药养医”现象；
   • 财政补贴收入占比逐年上升，2021年达到12.1%，2020年甚至达到15.9%；
   • 不合理的收支结构可能引发财政压力、价格不合理、医患矛盾等问题。

2. 三明医改成果

   • 三明公立医院收入结构已从2:6:2（医疗服务：药品耗材：检查化验）优化至接近5:3:2；
   • 2023年1-7月，医疗服务收入占比达47%，药占比降至21%，检查化验占比24%，耗材占比8%；
   • 三明医改通过多维度措施实现收入结构优化，包括药品端监控、流通端统一结算、监管端黑名单制度、医疗端动态调价和薪酬制度改革等。

3. 全国公立医院破局路径

   • 三级医院次均医药费用远高于县级医院，但药占比下降速度和医疗服务收入提升速度均快于县级医院；
   • 中药使用比例提升，尤其在县级医院更为明显；
   • 各城市医改策略不同，上海注重提升医务人员劳动价值，重庆从“单兵突进”转向“有序动态”调价，湖州则通过资源下沉、医保支付方式改革、薪酬制度改革和数字化赋能推动结构优化。

关键信息

收入结构变化趋势

医改目标与方向

• 目标结构：医疗服务：药耗：检查检验 = 5:3:2
• 改革路径：
  • 药品端：重点药品监控、C-DRG改革、联合限价采购、零差率销售、切断利益链
  • 流通端：两票制、统一采购平台、统一药品代码库
  • 监管端：院长负责制、黑名单制度、医保医师代码制度
  • 医疗端：动态调价、全员年薪制

其他城市医改特点

• 上海：医疗资源丰富，支付能力强，药占比相对较高，未来有望通过集采和价格调整提升医疗服务占比。
• 重庆：2015年“单兵突进”式调价效果不佳，2021年转向“有序动态”调整，注重医保支付与调价同步。
• 湖州：2015-2022年医疗服务收入占比从26.51%提升至38%，通过资源下沉、医保支付改革、薪酬制度改革和数字化赋能实现结构优化。

结论

1. 医院收入结构中，医疗服务收入占比仍有较大提升空间，价格调整是主要手段；
2. 医改旨在推动公立医院回归提供高价值医疗服务的本质，未来全国公立医院收入结构或向5:3:2方向调整；
3. 医药收入结构调整对精细化管理与信息化提出更高要求，电子病历、信息共享是关键。

投资建议

1. 具有全球竞争优势的产品及商业模式

   • CXO龙头：药明康德、凯莱英、泰格医药、九洲药业等
   • 创新器械：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜等
   • 创新药：泽璟制药、君实生物、科济药业等，关注恒瑞医药

2. 出清节奏靠前，行业格局稳定，进入营销能力提升周期

   • 中药：东阿阿胶、康恩贝、康缘药业、济川药业、羚锐制药、桂林三金等
   • 流通龙头：国药控股、上海医药、华润医药、九州通、百洋医药等
   • 仿制药：华东医药、科伦药业等

3. 院外市场

   • 连锁药店、医疗消费及OTC：大参林、益丰药房、老百姓等

风险提示

1. 三明模式复制推广节奏低于预期；
2. 三明医改模式在大城市推广存在局限性；
3. 部分行业加速出清可能引发上下游短期波动风险。