能源行业：“碳中和”趋势下，全球网络能源大变局拉开序幕-20210326-东吴证券-49页_2mb

报告摘要

“碳中和”趋势下全球网络能源大变局总结

核心内容概述

在全球“碳达峰、碳中和”目标推动下，网络能源行业迎来重大发展机遇。随着5G、数据中心及物联网等技术的快速发展，网络能源需求持续上升，能效管理成为行业发展的关键。网络能源产品包括基站能源与数据中心能源，主要涵盖UPS电源、储能电池及空调等，其中精密空调和UPS电源是数据中心能耗的主要来源。此外，比特币挖矿等新兴领域也对网络能源提出了更高要求。行业龙头如维谛技术、艾默生、科信技术、科士达、英维克、佳力图等企业在产业链中游占据重要地位，通过技术创新和一体化解决方案提升行业竞争力。

主要观点

“碳中和”成为全球趋势：45个国家提出新承诺，24个国家提出碳中和目标，占全球温室气体排放量和经济总量的较大比例，推动能源系统绿色转型。
网络能源成为重点发展领域：随着5G、数据中心及物联网的快速发展，网络能源需求上升，亚太地区有望成为最大市场。
数据中心能耗问题突出：数据中心已成为全球最大的能源消费者之一，PUE（电源使用效率）是衡量其能效的重要指标，空调系统能耗占比对PUE有重要影响。
UPS大功率化趋势明显：200kVA以上UPS市场占比达36.8%，其效率提升对降低数据中心能耗至关重要。
智能化、一体化成为解决方案方向：面对5G带来的高能耗和空间限制，智能化电源、软件定义电源（SDP）以及一体化电源成为行业趋势。
自然冷源与液冷技术推动节能：间接蒸发冷却、液冷等技术显著降低PUE，提高能效，成为数据中心节能的重要手段。
行业龙头具备技术与市场优势：维谛技术、艾默生、科信技术、科士达、英维克、佳力图等公司在技术、产品、市场拓展方面表现突出，具备较强竞争力。

关键信息

1. 网络能源产业链结构

上游：提供UPS电源、锂离子电池和空调的原材料。
中游：主要产品为UPS电源、锂离子电池、空调，中游企业包括维谛技术、艾默生、科信技术、科创新源。
下游：包括宏基站提供商（如中兴通讯、华为、爱立信、诺基亚）和IDC机房提供商（如宝信软件、光环新网、奥飞数据、数据港）。

2. 数据中心能耗分析

能耗占比：数据中心用电量占全球总用电量的5%（2020年），预计2030年将达8%。
主要能耗来源：机房空调（30%）、UPS电源（13%）及配电系统。
节能目标：工信部预计未来5年，节能空调推广应用比例达30%，节能效果达1.485tce/a，减排4.01万t/a。

3. 5G基站能耗与电源需求

5G基站功耗：约为4G基站的3-4倍，主要因高带宽、高流量、高发射功率和收发通道数增加。
存量电源改造：90%存量电源需要升级，智能化、一体化电源成为解决方案。
全球5G建设：2020-2025年中国5G基站市场空间将超7700亿元，未来十年国内5G宏基站数量约为4G的1-1.2倍。

4. 网络能源产品发展趋势

UPS电源：大功率化趋势明显，200kVA以上市场占比达36.8%，销售额同比增长15.7%。
储能电池：智能锂电池（如磷酸铁锂电池）在安全性、循环寿命、能效等方面优于传统铅酸电池。
精密空调：年节能率可达30%，实际制冷效率达3.36以上，节能空调市场将逐步扩大。

5. 行业龙头表现

科信技术：2020年前三季度营收增长106.77%，毛利率与净利率显著提升，主要客户为三大运营商及华为、爱立信、诺基亚等。
科士达：专注于数据中心及新能源领域，推出多样化数据中心一体化解决方案，2020年前三季度归母净利润同比增长36%。
英维克：国内精密温控设备提供商，推出间接蒸发冷却方案和高效液冷系统，PUE低至1.1以下。
佳力图：精密空调行业领头羊，氟泵节能模块可实现节能30%，业务向下游IDC行业延伸。

投资建议

行业前景广阔：全球网络能源市场预计以9.2%的CAGR增长，亚太地区增长最快。
个股表现：
- 科信技术：2020-2022年归母净利润CAGR预测为328.34%，2020年归母净利润为0.11亿元，2022年预计达2.08亿元。
- 英维克：归母净利润CAGR预测为30.04%，2020年归母净利润为2.11亿元，2022年预计达3.57亿元。
- 科士达：归母净利润CAGR预测为19.51%，2020年归母净利润为3.47亿元，2022年预计达4.95亿元。
- 佳力图：归母净利润CAGR预测为34.57%，2020年归母净利润为1.16亿元，2022年预计达2.23亿元。