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公司跟踪建筑行业总结

核心内容

中钢国际（000928.SZ）于2021年03月26日发布2020年年度报告，整体财务表现稳健，业务发展态势良好，尤其在新签合同和绿色低碳领域取得显著进展。

主要观点

• 财务表现稳健：2020年公司实现营业收入148.27亿元，同比增长10.54%；归母净利润6.02亿元，同比增长12.59%；扣非归母净利润5.88亿元，同比增长19.69%。经营现金流净额达15.31亿元，同比增加7.58亿元。
• 净利率与费用率变化：净利率为4.14%，同比提高0.13%；期间费用率为5.92%，同比下降0.17%。其中，管理费用率下降显著，主要由于将部分人员费用归集至研发专项。
• 研发投入加大：2020年研发支出为2.26亿元，占营收比例1.52%，同比增加1.71亿元。公司设立技术中心，全年立项科研项目共89项，推动新产品和新技术研发。
• 新签合同高增长：全年累计新签工程项目合同128个，合同金额总计287.68亿元，同比增长40.82%。其中，境外项目43个，合同金额占比显著。
• 聚焦绿色低碳产业：公司深入贯彻落实“碳达峰、碳中和”战略，重点布局低碳冶金技术，巩固在烧结、高炉、线棒生产线等领域的市场份额，全年相关项目合同额近140亿元。
• 数字化转型启动：成功中标山钢莱芜天元安全生产预警系统，标志着公司开始推进数字化和智慧化转型升级。

关键信息

营收与利润

• 2020年全年营收：148.27亿元，同比增长10.54%。
• 2020年全年归母净利润：6.02亿元，同比增长12.59%。
• 2020年全年扣非归母净利润：5.88亿元，同比增长19.69%。
• 2020Q4营收与净利润：分别同比增长28.48%和30.90%，显示第四季度业绩强劲。

费用与利润结构

• 毛利率：11.00%，同比下降1.57%。
• 净利率：4.14%，同比提高0.13%。
• 期间费用率：5.92%，同比下降0.17%。销售费用率下降0.14%至0.11%，管理费用率下降0.57%至4.38%。
• 财务费用率：1.43%，同比上升0.89%，主要受人民币升值影响。

合同与业务发展

• 新签合同金额：287.68亿元，同比增长40.82%。
• 境外项目：43个，合同金额占比显著，主要涉及玻利维亚、土耳其、俄罗斯、印尼、印度等国家。
• 已确认收入：158.94亿元。
• 绿色低碳布局：公司抓住钢铁产业产能置换窗口期，强化在烧结、球团、高端长材轧制等领域的技术话语权和市场份额。
• 创新业务拓展：启动数字化产品开发，中标安全生产预警系统项目。

投资建议

• EPS预测：2021年预计0.61元/股，2022年预计0.73元/股。
• 动态市盈率：对应2021年10.34倍，2022年8.66倍。
• 评级建议：首次建议“推荐”评级。

风险提示

• 行业竞争持续加剧。
• 新签合同落地不及预期。

分析师信息

• 分析师：龙天光
• 职位：建筑、通信行业分析师
• 教育背景：本科和研究生毕业于复旦大学
• 工作经历：2014年就职于中国航空电子研究所；2016-2018年就职于长江证券研究所；2018年加入中国银河证券，担任通信、建筑行业组长。
• 团队荣誉：团队获2017年新财富第七名，Wind最受欢迎分析师第五名。
• 联系方式：021-20252646；longtianguang_yj@chinastock.com.cn

评级标准

• 行业评级：
  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。
• 公司评级：
  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

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