医药行业ADC药物系列专题（二）-ADC赛道交易火热-海内外公司百花齐放-德邦证券_35页_3mb

ADC药物系列专题（二）：全球投资火热，中国公司加速出海

一、ADC赛道投融资趋势

• 全球融资呈上升趋势：近十年偶联药物融资事件逐年增加，2020年达到顶峰。2021年为最高融资金额年，2022年全球和中国均下降超50%。中国偶联药物融资事件数近三年稳定在35起左右。
• 并购事件频繁：2023年辉瑞以430亿美元收购Seagen，创ADC赛道单笔并购记录。2022年全球ADC交易金额达25197亿美元，创历史新高。

二、海外ADC热门公司

1. 第一三共：拥有DXd-ADC技术，代表产品DS-8201（ENHERTU®）。2022年销售额同比增长1272%，未来计划扩展Claudin6等靶点。
2. Seagen：MMAE-二肽连接子技术，产品覆盖CD30、Nectin-4、TF等靶点。被辉瑞收购后将进一步布局下一代ADC技术。
3. ImmunoGen：拥有四位一体ADC平台，已上市产品包括KADCYLA®和ELAHERE®。

技术平台对比

三、国内ADC热门公司发展

• 荣昌生物：首个国产ADC获批上市，维迪西妥单抗（RC48）针对HER2+胃/尿路上皮癌疗效显著。与Seagen达成高达26亿美元授权协议。
• 科伦博泰：三次授权默沙东开发ADC产品，SKB264临床III期进展领先，A166针对HER2+乳腺癌。
• 恒瑞医药：基于替康类毒素平台布局多个ADC药物，SHR-A1811临床数据显示优异疗效。
• 乐普生物：引进Synaffix技术平台，涵盖实体瘤与血液瘤适应症。
• 百利天恒：双抗平台助力ADC差异化研发，BL-B01D1双靶向ADC进入II期临床。

四、风险提示

• 临床失败风险：多数国产ADC尚未获批，存在临床进度延迟或失败可能。
• 竞争加剧：国内外企业在研管线增多，市场竞争进一步激烈。
• 政策风险：医药行业政策频繁更新，需警惕相关风险。

五、总结

ADC赛道投融资活跃，全球市场增长迅猛，中国公司通过技术合作与自主研发加速崛起。科伦博泰、荣昌生物等企业的出海交易屡创新高，展示了国产ADC的国际竞争力。未来需关注临床转化速度、政策引导及跨国合作深化。