医药行业ADC药物系列专题（二）：ADC赛道交易火热，海内外公司百花齐放_35页_3mb

ADC药物系列专题（二）：全球与国内ADC赛道融资及产业发展分析

核心观点

本报告聚焦2023年9月发布的ADC（抗体偶联药物）赛道投融资趋势、技术平台进展及国内外代表性企业的最新发展。全球ADC市场投融资持续活跃，2020-2022年融资金额呈上升趋势；并购活动密集，辉瑞430亿美元收购Seagen刷新领域纪录，提振行业信心；跨国药企与新兴中国企业在全球药物研发与授权交易中各显优势，尤其国产ADC药物加速形成全球竞争力与差异化技术布局，展现中国创新崛起指数。

主要内容

ADC研发投融资呈现以下整体态势：

• 全球融资趋势强增长，顶峰年后回落：近十年全球偶联药物融资事件日益频繁，2020年达历史顶峰。中国与全球市场自2021年起融资金额高速增长，2022年因并购已成两极分化。

• 跨国巨头高溢价落地：辉瑞430亿美元收购Seagen，奠定战略布局：辉瑞并购Seagen刷新ADC历史并购纪录，并赋能其建立ADC先进平台，形成联合研发与商业化协同优势，推动ADC技术向全球新边界迈进。

• 并购与授权交易两足并行：靶点授权与技术平台输出持续活跃：如第一三共先后授权阿斯利康、Syncaps等跨国企业开发多个ADC药物，同时积极扩展创新偶联技术管线，显示全球企业合作模式成型。

• 中国ADC药物“走出去”加速，科伦三度授权默克，出海交易超200亿美元：中国企业积极向海外授权输出药物与技术，科伦博泰三度授权、累计授权金额超百亿，表明国产ADC正逐步征服全球药企；核心出海药物集中于Claudin18.2、TROP-2，表明靶点全球化布局已形成。

国内热门公司技术平台与代表性产品

• 第一三共一枝独秀，DXd平台打造广谱ADC系列 研发管线包括HER2、TROP2、HER3、B7-H3等多个融合药效平台，EnHeru（DS-8201）于全球多个瘤种表现优异，尤其在HER2低表达乳腺癌的拓展前景广阔。

• Seagen被辉瑞并购后，推动技术革新联合开发 基于MMAE-二肽平台，旗下PD-1抑制剂与抗体偶联药组合疗法正进行深入研究。大额并购确立其为全球领先的平台技术输出及平台技术赋能者。

• 国内集成平台与创新平台星火燎原 荣昌生物维迪妥单抗（HER2）成为首个获批国产ADC，与海外巨头合作打破出海壁垒。恒瑞、科伦、乐普、百利天恒等公司也陆续公布各自自研平台与ADC药物临床进展。

成果与展望

ADC领域面临研发周期长、负面事件暴露技术安全风险、竞争格局快速变化及行业监管等一系列问题。需关注临床转化效率、技术穿透能力和全球合规能力的提升，构建专属于中国式创新策略的发展路径。

风险提示

• 临床失败风险: 多款国产ADC药物目前尚处于临床开发阶段，有效性与安全性仍待验证。
• 竞争格局恶化风险：临床后期产品申报上市较多，同质化加剧未来市场竞争。
• 销售不及预期风险：产品特性、市场环境和推广策略可能影响销售表现，多变量导致市场接受度不确定。
• 行业政策风险：医药监管不断变革，政策导向可能形成结构性挑战。

德邦证券分析师陈铁林（S0120521080001）等提供研究支持，尚待后续数据追踪与政策分析，持续推荐优先关注ADC平台阶段产业化布局企业。