医药行业ADC药物系列专题（二）：ADC赛道交易火热，海内外公司百花齐放-20230901-德邦证券-35页_3mb

ADC药物系列专题（二）总结

核心内容

ADC（Antibody-Drug Conjugates）药物作为靶向治疗的重要方向，近年来在全球范围内备受关注。本报告主要分析了ADC赛道的投融资趋势、海外及国内热门公司的发展情况，以及各公司核心技术平台与产品管线。

主要观点

1. ADC赛道投融资趋势

• 全球融资持续增长：近十年全球偶联药物融资事件数和金额均呈上升趋势，2020年达到顶峰。
• 中国融资稳定：近三年中国偶联药物融资事件数稳定在35起左右。
• 2021年为全球融资高峰：2021年全球偶联药物融资金额达到顶峰，但2022年全球和中国均出现大幅下降（超过50%）。
• 2023年并购热度回升：辉瑞以430亿美元收购Seagen，成为ADC赛道最大的一笔并购交易，标志着行业对ADC技术的高度重视。

2. 海外ADC热门公司

• 第一三共：以Dxd ADC技术为核心，已上市3款ADC药物，包括DS-8201（T-DXd），并启动下一代ADC平台研发。
• Seagen：拥有MMAE-二肽连接子技术，与辉瑞合作后，进一步强化其ADC研发能力。
• ImmunoGen：构建了四位一体的ADC工具库，包括毒素库、连接子库等，其产品Elahere已获批上市。
• Synaffix：提供多种ADC技术平台，如GlycoConnect、HydraSpace和toxSYN，技术外包业务突出。
• Mersana：拥有DolaLock等独特技术，与多家国际药企合作开发ADC药物。
• 其他公司：如NBE Therapeutics、ADC Therapeutics、Cytomx等，也在ADC领域有所布局。

3. 国内ADC热门公司

• 荣昌生物：自主研发桥接偶联技术，首个国产ADC药物维迪西妥单抗（RC48）已获批上市，并获得Seagen的全球授权。
• 科伦博泰：三次与默沙东达成合作，TROP2 ADC药物SKB264进入III期临床，A166进入NDA阶段。
• 恒瑞医药：以替康类毒素ADC平台为核心，已进入临床的ADC药物数量达8个，处于国内领先水平。
• 其他公司：如乐普生物、多禧生物、百力司康、礼新医药等，均在ADC领域有所布局，技术平台多样，覆盖多个靶点。

关键信息

1. 全球ADC交易情况

• 交易数量：近五年ADC交易项目数量快速增长，2022年全球交易金额达到251.97亿美元，创历史新高。
• 主要交易方：美国与中国为交易项目的主要转让方和受让方，2023年中国ADC项目转让数独占鳌头。
• 出海趋势：国产ADC药物频繁出海，科伦药业以118亿美元授权9款ADC产品给默沙东，成为最大出海交易。

2. 第一三共（DS-8201）

• DS-8201：全球首个获批DAR约为8的ADC药物，用于HER2阳性乳腺癌、胃癌、非小细胞肺癌等。
• 适应症扩展：2023年在中国获批HER2阳性乳腺癌适应症，未来将拓展至HER2低表达乳腺癌、非小细胞肺癌等。
• 联合疗法：正在探索与免疫检查点抑制剂（如K药、O药）的联合治疗。

3. Seagen

• 技术平台：拥有MMAE-二肽连接子技术，与辉瑞合作后进一步提升技术实力。
• 在研管线：包括LIV-1、ITB6等靶点，未来有望拓展至更多癌种。
• 产品布局：已有3款ADC药物上市，分别为ADCETRIS、PADCEV、TIVDAK。

4. ImmunoGen

• 技术平台：构建了靶点筛选、抗体开发、毒素库、连接子库四位一体的ADC工具库。
• 产品管线：包括KADCYLA、ELAHERE、SARCLISA等，其中ELAHERE为全球首个靶向FRα的ADC药物。

5. Synaffix

• 技术平台：提供GlycoConnect、HydraSpace和toxSYN等技术，专注于ADC研发服务。
• 技术优势：GlycoConnect™技术可实现高效的ADC偶联，提高治疗效果和安全性。

6. 国内ADC公司

• 荣昌生物：维迪西妥单抗（RC48）为首个国产ADC药物，已获FDA和NMPA突破性疗法认定。
• 科伦博泰：SKB264和A166为核心产品，SKB264进入III期临床，A166进入NDA阶段。
• 恒瑞医药：以替康类毒素ADC平台为核心，拥有8款ADC药物进入临床，技术平台多样，覆盖多个靶点。

总结

ADC药物作为精准治疗的重要方向，近年来在全球范围内发展迅速。从投融资趋势来看，全球和中国均呈现增长态势，其中辉瑞收购Seagen成为行业标志性事件。海外公司如第一三共、Seagen、ImmunoGen、Synaffix等在技术平台和产品管线方面表现突出，而国内公司如荣昌生物、科伦博泰、恒瑞医药等也在加速布局，技术平台逐渐接轨国际。随着更多ADC药物进入临床和商业化阶段，该领域未来有望持续增长并成为肿瘤治疗的重要力量。