20210829-安信证券-交通运输行业周报_通达系全部上调派费_行业价格回暖确定_17页_1mb

快递与交通运输行业分析总结

核心内容概述

2021年8月29日，交通运输行业整体表现回暖，其中快递、航空、机场等子行业受到关注。通达系快递企业上调派费，推动行业价格回暖，同时快递企业中报表现基本符合预期，盈利有望在下半年改善。航空业Q2亏损显著收窄，国内疫情控制良好，行业基本面持续改善。机场板块国内需求恢复，国际线仍待回暖。公路铁路行业受益于高铁网络建设，运输能力显著提升。

主要观点

快递行业

1. 派费上调：通达系（中通、圆通、申通、韵达、百世）自9月1日起全网末端派费每票上涨0.1元，推动行业价格回暖，保障快递员权益。
2. 行业盈利改善：快递企业中报表现基本符合预期，预计下半年盈利将明显改善，尤其是顺丰、韵达、中通等龙头公司。
3. 价格战缓解：政策支持和行业整合将缓解价格竞争，推动行业向健康发展转型。
4. 投资推荐：重点推荐顺丰控股、韵达股份、中通快递、圆通速递，同时关注京东物流、华贸物流等供应链相关企业。

航空行业

1. Q2亏损收窄：国内航线复苏明显，国际航线恢复需时间，航空公司Q2亏损显著收窄。
2. 需求回升：国内疫情控制良好，航空需求有望逐步恢复，疫苗接种持续推进将加速复苏。
3. 投资推荐：关注成本控制能力强的春秋航空，以及受益于公务出行回升的中国国航，同时推荐南方航空、东方航空及支线航空华夏航空。

机场行业

1. 国内需求恢复：上海机场、深圳机场等国内主要机场Q2亏损收窄，国内需求恢复较快。
2. 免税行业潜力：长期来看，机场受益于免税行业红利，重点推荐上海机场、白云机场等龙头。

公路铁路行业

1. 高铁网络建设：四纵四横高铁网全面建成，八纵八横正在加密，高铁覆盖全国92%的50万人口以上城市。
2. 运输能力提升：高铁客运能力大幅提升，货运能力持续增强，解决运输瓶颈问题。
3. 绿色低碳发展：铁路行业推动技术创新，强化绿色低碳优势，构建现代化交通基础设施网络。

关键信息

快递行业数据

• 7月快递业务量：89.3亿件，同比增长28.8%。
• 7月快递业务收入：827.2亿元，同比增长14.4%。
• 顺丰：Q2归母净利润17.49亿元，同比-38.73%，但盈利能力环比改善。
• 中通：Q2调整后净利润12.72亿元，同比-12.48%，单票净利环比提升。
• 圆通：Q2归母净利润2.75亿元，同比下降60.69%，但航空和货代业务增厚盈利。
• 韵达：Q2单票收入同比增长1.49%，件量增速领先行业。

航空行业数据

• 7月民航旅客运输量：4911.7万人次，同比+25.6%。
• 客座率：中国国航73.80%，同比+2.10pts；春秋航空90.77%，同比+8.71pts。
• 航空公司表现：国航、南航、东航Q2亏损显著收窄。

机场行业数据

• 上海机场：Q2归母净利润-3.04亿元，同比亏损收窄。
• 深圳机场：Q2归母净利润0.90亿元，去年同期净亏损1.51亿元，实现扭亏为盈。
• 免税业务：国内机场免税业务处于低位，静待国际线回暖。

公路铁路行业数据

• 7月公路货物周转量：5,789.25亿吨公里，同比+8.39%。
• 7月铁路货物周转量：2511.62亿吨公里，同比-6.51%。
• 铁路客运量：3.08亿人，同比+48.75%。

投资策略

快递

• 短期：关注派费上涨对行业价格的推动作用，看好龙头快递企业。
• 中长期：受益于线上渗透率提升和供给端竞争加剧，行业格局将趋于稳定，龙头将受益于市场份额和盈利提升。
• 推荐标的：顺丰控股、韵达股份、中通快递、圆通速递、京东物流。

航空

• 短期：关注国内需求复苏，静待疫情过后行业全面回暖。
• 中长期：受益于跨境电商和国内消费结构升级，航空物流需求有望长期增长。
• 推荐标的：春秋航空、中国国航、南方航空、东方航空。

机场

• 短期：国内需求恢复，国际线待回暖。
• 中长期：受益于免税行业红利，机场盈利有望持续提升。
• 推荐标的：上海机场、白云机场。

公路铁路

• 短期：受益于高铁网络建设，运输能力提升。
• 中长期：绿色低碳发展和综合交通网络完善将推动行业持续增长。

风险提示

1. 宏观经济下滑风险：可能对交通运输行业整体需求造成较大影响。
2. 快递价格竞争风险：不排除大规模价格战，可能侵蚀上市公司利润。
3. 油价与人力成本上升风险：运输和人工成本上升可能影响行业盈利能力。

图表目录（摘要）

• 图1：社会消费品零售总额累计值及累计同比
• 图2：实物网购规模累计值及累计同比
• 图3：快递业务量及增速
• 图4：快递业务收入及增速
• 图5：顺丰快递业务量及增速
• 图6：顺丰单票收入及增速
• 图7：韵达快递业务量及增速
• 图8：韵达单票收入及增速
• 图9：申通快递业务量及增速
• 图10：申通单票收入及增速
• 图11：圆通快递业务量及增速
• 图12：圆通单票收入及增速
• 图13：机场飞机起降架次同比
• 图14：机场旅客吞吐量同比
• 图15：机场货邮吞吐量同比
• 图16：民航旅客周转量及增速
• 图17：民航旅客运输量及增速
• 图18：三大航整体ASK、RPK、客座率走势
• 图19：南航、国航、东航客座率走势
• 图20：春秋、吉祥客座率走势
• 图21：布伦特油价走势
• 图22：航空煤油出厂价走势
• 图23：美元兑人民币走势
• 图24：BDI指数走势
• 图25：CCFI指数走势

行业评级体系

• 收益评级：

  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上；
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间；
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。

• 风险评级：

  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数；
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数。

分析师声明

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