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镍和镍铁、硫酸镍的博弈总结

核心内容概述

本文由银河期货王颖颖撰写，分析了2021年11月至2022年1月期间镍及产业链相关品种的市场行情、库存变化、供需关系以及主要机构预测。整体来看，镍价在高位震荡，但缺乏上行动力，而镍铁和硫酸镍则面临不同的市场压力与机遇。

一、行情与市场数据

1.1 行情分析和预测

• 镍价面临高位震荡区间阻力，主要支撑位为2.1万美元和15.5元。
• 空头操作建议在镍价高位区间进行。
• 不锈钢价格反弹至1.75万元，但上方空间有限。

1.2 期市数据

• LME镍库存：库存分型态包括铜板、镍豆、镍球，整体库存处于下降趋势。
• OMMM三地总库存：SMM上期所、广东储、华东隐形库存均显示下降。
• 金川镍升贴水：与俄镍、镍豆内贸现货升贴水相比，升水幅度较大。
• 电解镍进口盈亏：沪伦价格差与SMM国内1号俄镍现货价格相关，反映进口成本变化。

1.3 逻辑分析

• 库存减少与进口窗口关闭表明镍的市场支撑减弱。
• 钢厂减产、压价上游，导致镍铁工厂亏损，减产计划较多，但减产幅度不如不锈钢。
• 海外镍铁产量仍在增加，镍矿价格有降价迹象。
• 新能源低价库存见底，一体化企业增加，导致硫酸镍价格难以上涨，镍都优势减弱。
• 不锈钢价格反弹，但生产利润仍承压，产量同比下滑。

二、基本面分析

2.1 精炼镍

• 2021年11月全国电解镍产量约1.52万吨，环比增加4.86%。
• 12月预计产量为1.45万吨，开工率约为69%。
• 甘肃炼厂提产是11月产量增加的主要原因，12月预计回归正常水平。

2.2 不锈钢

• 2021年12月6日统计，不锈钢减产量达35万吨。
• 多家钢厂有减产计划，包括：
  • 西北某钢厂：12月减产300系、400系，预计减产4万吨。
  • 华中某钢厂：1月减产200系、300系，预计减产7.5万吨。
  • 江苏某钢厂1：12月减产300系4万吨。
  • 江苏某钢厂2：12月-2月减产200系8万吨。
  • 华南某钢厂：12月预计减产10万+吨。
• 不锈钢产量1月份同比大幅下降，尤其是200系和300系。

2.3 镍铁

• 高镍铁价格超跌反弹，采购需求回暖，主流报价1350元/镍（到厂含税）。
• 钢厂询盘价多在1300元/镍，主流成交价在1310元/镍。
• 镍铁仍较电镍贴水2万元/吨以上，利润承压。
• 镍铁减产计划包括：
  • 北方某工厂：12月环保影响产量待定。
  • 广西某工厂：12月中旬停产，预计低镍铁产量减少1万吨。
  • 江苏某工厂：12月-2月减产5.5万吨低镍铁。
  • 华中某工厂：1月预计减产2.5万吨低镍铁。
• 2021年中国&印尼镍铁产量金属量总计128.76万吨，同比增加15.89%。
• 2022年1月中国&印尼镍铁产量金属量总计10.78万吨，环比略降，同比小幅增长。

2.4 镍矿

• 港口镍矿价格暂稳，菲律宾红土镍矿1.5% FOB平均价为82美元/湿吨。
• 镍矿海运费平稳，Surigao至连云港18美元/湿吨，Zambales至连云港16美元/湿吨。
• 截至12月31日，我国港口镍矿库存为943万吨，较上周减少3万吨。
• 中高品位镍矿库存下降，低品位镍矿库存相对稳定。
• 镍矿价格预计难有反弹，因中高镍铁利润仍承压。

2.5 硫酸镍

• 硫酸镍溢价回落，接近镍豆溶解经济性线。
• 电池级硫酸镍报价34000-35500元/吨，电镀级报价40500-41500元/吨。
• 镍价上涨导致晶体硫酸镍与电镍接近平水，镍豆溶解经济性减弱。
• 三元废料价格继续上涨，高成本支撑硫酸镍价格有小幅走高迹象。
• 2021年中国硫酸镍产量预计达28.5万镍金属吨，同比增加93.9%；三元前驱体产量预计达58.5万吨，同比增加88.7%。

三、主要机构预测

• 安泰科预测：2022年全球原生镍产量将增至301万吨，消费量增至297万吨，预计呈现紧平衡状态。
• 中国产量：预计2022年为673千吨，消费量为1600千吨。
• 全球平衡：2022年全球镍金属供应将略大于需求，但结构性短缺仍可能在某些领域出现。
• 成本因素：印尼湿法项目投产将降低HPAL成本，但碳中和概念推高生产成本，整体成本上升。

四、关键信息与趋势

• 镍价趋势：高位震荡，空头操作建议，缺乏上行动力。
• 不锈钢减产：减产规模超过镍铁，不锈钢产业链向上反馈有限。
• 镍铁产能过剩：减产计划较多，但海外产量仍在增长，镍铁价格承压。
• 硫酸镍缺乏上升动力：受新能源产业影响，价格难以上涨。
• 镍矿市场：价格暂稳，但库存下降，预计难有反弹。
• 菲律宾政策变化：取消露天开采禁令，旨在重振矿业，吸引投资。

五、总结展望

• 镍市场：整体呈现紧平衡状态，价格缺乏上行动力，建议在高位区间进行空头操作。
• 产业链压力：不锈钢减产幅度大于镍铁，镍铁产能过剩，产业链对上游挤压明显。
• 硫酸镍：价格缺乏上升动力，镍优势不再。
• 镍矿：库存下降，价格暂稳，但受利润压力影响，难以反弹。
• 未来关注点：印尼湿法项目投产、碳中和成本上升、不锈钢减产节奏及新能源需求变化。

作者信息

• 王颖颖，银河期货投资咨询资格证号：Z0014913
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