建筑材料行业深度报告-行业基本面仍较弱-新疆区域表现突出-万联证券_24页_2mb

2023年水泥行业呈现区域分化态势，全国产量增速波动显著，房地产拖累行业复苏基础。1-5月水泥产量771亿吨，同比增19%，但二季度增速明显回落。华北、西北、东北地区产量增速达86%、68%、356%，显著高于华东、中南、西南地区下降32%、60%、37%。全国库容比达72.66%，创2017年6月以来新高，水泥价格持续走弱，全年全国水泥价格同比下降14.79%，但新疆价格表现坚挺，7月均价461元/吨，较去年同期上涨23元/吨，受益于区域固投高增及"一带一路"战略深化，1-5月新疆固投增速136%、基建投增速33%，远超全国水平。中吉乌铁路建设持续推进为新疆水泥需求提供增量支撑。

行业成本端改善趋势明显，动力煤价格同比降24.83%，但受高温影响短期或有支撑。水泥熟料产能分布呈现区域集中特征，2023年6月末全国熟料总产能17.64亿吨，下半年新增产能预计1.73亿吨，主要集中在华东、中南、西南区域。错峰生产力度加大，上半年全国熟料线计划停机天数超去年同期，有效缓解产能压力。

房地产行业修复反复，1-5月新开工面积同比下降22.6%，竣工面积同比增19.6%，开发投资完成额同比降7.2%，销售面积同比降0.9%。基建投资维持相对稳健，1-5月基建投增速10.05%，新增专项债限额3.8万亿元，预计下半年政策持续发力。行业竞争格局持续集中，CR10达57.38%，中国建材、海螺水泥、金隅冀东等行业龙头占据主导地位。建议关注新疆区域水泥企业，但需防范基建投资回落、房地产修复不及预期等风险。