20221022-南华期货-有色金属（锌）周报_宏观面变数增加_基本面边际转弱_39页_1mb

有色金属（锌）周报总结

核心内容概览

本周有色金属（锌）市场在宏观与基本面的双重影响下呈现震荡偏弱的走势。宏观层面，美联储加息政策存在较大变数，11月加息75bp的概率维持在95%左右，而12月加息幅度预期有所倾斜，可能为50bp。与此同时，国内锌供给有所增加，而需求端则受到房地产拖累，整体呈现边际转弱的趋势。

主要观点

• 宏观环境不确定性增加：美联储官员对加息路径的分歧加大，11月加息概率稳定，但12月加息幅度预期下降，可能提前出现货币政策拐点。
• 基本面边际转弱：锌供给端表现偏强，进口矿和国产矿TC均上涨，库存维持高位，而需求端因房地产拖累表现疲软。
• 市场走势预测：短期锌价预计以震荡偏弱为主，建议轻仓逢高沽空远月合约，关注10月28日LME关于俄罗斯金属的文件发布。

关键信息

期货与现货市场回顾

• 沪锌ZN2211：收于24640元/吨，环比下跌1.32%。
• 伦锌：收于2928美元/吨，环比下跌0.44%。
• 现货价格：上海现货均价25890元/吨，环比上涨320元/吨。
• 库存变化：MySteel社会库存总量为8.51万吨，环比增加1.48万吨；LME锌库存下降至50600吨；保税区锌锭库存减少0.1万吨。

宏观环境分析

• 美联储政策：加息步伐可能放缓，12月加息幅度预期为50bp，美元指数下挫。
• 全球通胀与PMI：9月欧元区CPI达10%，美国CPI为8.2%；全球PMI指数整体下降，中国PMI重回荣枯线以上。

供给与供给侧利润

• 国内精炼锌产量：9月为50.39万吨，环比增长8.9%；10月预计产量为52万吨。
• 锌精矿进口：8月进口37.64万吨，环比增长28.65%，同比增加23.8%。
• TC变化：进口矿TC均价为265美元/吨，国产矿TC为4400元/吨，均呈现上涨趋势。
• 进口利润：当前矿进口利润为2818元/吨，较前期下跌408元/吨；现货进口盈亏约为206元/吨，较前期上涨347元/吨。

需求分析

• 镀锌板卷：产能利用率环比增长0.72%，产量增加1.03万吨，库存减少3.68万吨。
• 镀锌管：产能利用率环比下降1.9%，产量减少2.41万吨，库存增加0.91万吨。
• 彩涂板卷：产能利用率与产量持平，库存减少0.31万吨。
• 压铸锌合金：开工率环比下降1.42%，产量减少0.03万吨，库存增加0.05万吨。
• 镀锌净出口：同比下滑6.8%，环比下滑18.4%。
• 终端需求：房地产开发投资完成额累计同比-13.8%，基建投资完成额累计同比10.4%，家电产量同比增长2.02%，汽车产量同比增长39.91%。

库存情况

• MySteel社会库存：8.51万吨，环比增加1.48万吨。
• 保税区库存：0.85万吨，环比减少0.1万吨。
• LME锌库存：50600吨，环比下降900吨。
• 锌矿港口库存：28.8万吨，环比增加0.9万吨。
• 冶炼厂原材料库存：维持高位，表明供应充足。

结论

综合宏观与基本面分析，锌价短期将以震荡偏弱为主，建议投资者关注宏观政策变化及库存走势，谨慎操作。长期来看，美联储政策拐点或提前，可能对锌价产生较大影响。同时，房地产需求疲软与供给增加将对锌价形成压制，需密切关注政策动向与市场变化。