20250528-南华期货-锌风险管理报告_4页

报告摘要

南华期货锌风险管理报告2025年5月28日总结：

价格波动分析：当日锌价主力合约受美元指数走强压制，表现偏弱；但现货价格仍具备支撑，显示市场对实际供需的博弈。
供需矛盾：供给端虽有6月宽松预期，但当前库存处于历史低位，叠加沪伦比值走弱与进口盈亏负值，导致进口窗口关闭，短期供给仍显紧张。需求端终端开工率改善，但下游企业采购意愿不足，整体需求疲软。
利多因素：
- 库存绝对水平偏低，支撑价格；
- 降息及消费刺激政策释放利好；
- 中美关系缓和改善贸易预期。
利空因素：
- 需求不及预期与宏观不确定性压制市场情绪；
- 下游逢低采购行为限制价格支撑；
- 远期宽松预期可能冲淡短期支撑。
价格预测：短期锌价或维持偏弱震荡，预测区间为22700-22800元/吨，波动率36%（历史百分位1089%）。
风险管理策略：
- 现货敞口管理：建议多做空沪锌主力期货合约，套保比例75%，入场区间22700元/吨；
- 原料库存管理：建议空头对冲，买入50%沪锌主力期货合约，入场区间21700元/吨。
库存与升贴水数据：
- 上期所锌库存处于历史低位，上海、广东、浙江等地库存均呈下降趋势；
- LME锌库存季节性走低，亚洲库存占比高，欧洲与北美洲库存几乎为零；
- 升贴水显示国内现货价格较沪锌主力合约贴水，部分区域（如广东）升水扩大，反映区域供需差异。
进口与加工费：进口锌精矿周度加工费持续低迷，国产加工费亦处于低位，显示原料供应紧张，但进口窗口关闭（盈亏为负）限制现货流入。