20230830-天风证券-中国电影-600977.SH-各板块业务显著回升_下半年业绩有望延续_3页_751kb

中国电影半年报点评总结

根据中国电影（600977）2023年半年度报告，现就主要内容总结如下：

业绩亮点

• 2023年上半年实现收入285.7亿元，同比增长87.95%；
• 归母净利润36亿元，同比增长168.46%，扣非归母净利润32.3亿元，同比增长75.99%；
• 各业务板块收入同比大幅提升，其中发行/创作/放映板块表现最为突出。

业务板块分析

1. 发行业务：

   • 主导或参与发行国产影片234部，累计票房163.07亿元，占全国国产影片票房89.31%；
   • 发行进口影片62部，累计票房39.59亿元，占进口影片票房71.45%。

2. 创作业务：

   • 主导或参与出品20部电影，累计票房146.71亿元，占全国票房73.56%；
   • 储备项目丰富，包括《志愿军：雄兵出击》《射雕英雄传：侠之大者》等。

3. 放映业务：

   • 控股影院观影人次1.18亿，单银幕产出48万元，行业领先；
   • CINITY影厅累计开业131个，新增待开业11个。

4. 科技与服务：

   • 科技板块持续推进高新技术格式应用；
   • 服务板块为223部影视作品提供制作服务。

重点项目展望

• 重点影片：《流浪地球2》《人生路不熟》表现亮眼；
• 下半年储备项目丰富，包括《前任4：英年早婚》《志愿军：雄兵出击》等，部分影片预售情况良好；
• 科技板块将继续推广高新技术格式，拓展国际合作。

投资建议

• 维持“买入”评级，上调2023-2025年收入与盈利预测；
• 预计2023年归母净利润将扭亏为盈；
• 关键财务指标PE/PE分为27.42/22.59/19.49倍。

风险提示

• 电影市场恢复不及预期；
• 政策监管风险；
• 票房表现不确定性；
• 进口影片常态化引进不及预期。

注：报告中部分毛利率数据（如“3260%”）异常，可能存在数据错误，建议核实。