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汽车行业点评报告总结

核心内容

2021年11月，中国汽车行业整体表现有所回暖，批发销量环比增长8.9%，略低于预期。新能源汽车市场表现尤为亮眼，批发销量增长131.7%，渗透率提升至19.95%。同时，乘用车出口量同比大幅增长79%，环比小幅增长9.57%。随着芯片短缺问题的缓解，行业整体产批环比持续上行，预计2021年12月乘用车行业产批环比将分别增长10%和12%。

主要观点

行业整体情况

• 产量与销量：11月狭义乘用车产量222.9万辆（同比-2.1%，环比+13.9%），销量215.0万辆（同比-5.1%，环比+8.9%）。
• 新能源表现：新能源乘用车产量43.5万辆（同比+147.2%，环比+16.5%），销量42.9万辆（同比+131.7%，环比+17.9%），远超预期。
• 出口增长：11月乘用车出口17万辆（同比+79%，环比+9.57%），其中自主品牌出口13万辆（同比+26%），新能源车出口3.74万辆（环比-33.21%）。

新能源市场分析

• 渗透率：新能源车批发渗透率19.95%，环比提升1.35个百分点。
• 细分市场：BEV纯电车型批发销量34.3万辆（同比+121.1%，环比+14.5%），PHEV插混车型批发销量8.5万辆（同比+187.2%，环比+33.5%）。
• 品牌表现：自主品牌新能源渗透率33.2%，豪华品牌24.6%，主流合资品牌3.9%。

车企层面产销

• 整体恢复：11月豪华品牌/合资品牌/自主品牌生产量环比分别增长20%、17%、10%。
• 自主表现：比亚迪、广汽埃安、吉利汽车等自主品牌表现突出，新能源批发销量增长显著；长安汽车表现相对较差。
• 合资品牌：广汽丰田批发销量同环比均转正，其他日系品牌如东风本田、广汽本田、东风日产等表现较好；长安福特表现不佳。
• 新势力：特斯拉、理想汽车、蔚来汽车、小鹏汽车等新势力品牌在新能源市场中表现强劲，尤其是理想汽车和蔚来汽车的批发销量环比增长显著。

关键信息

• 行业趋势：芯片短缺问题持续缓解，推动行业产批环比持续上升。
• 需求端：年底消费旺季临近，预计12月乘用车行业产批将继续增长。
• 新能源增长：新能源汽车渗透率持续上升，推动自主品牌市占率提升。
• 出口前景：自主品牌出口持续增长，新能源车出口占比提升，但受特斯拉出口波动影响，整体出口环比略有下降。

投资建议

整体推荐

• 整车板块：推荐【长城汽车、理想汽车、小鹏汽车、比亚迪、吉利汽车、长安汽车、广汽集团、上汽集团】，关注【蔚来汽车、小康股份、江淮汽车】。
• 零部件板块：推荐【德赛西威、华阳集团、伯特利、拓普集团、福耀玻璃、中国汽研、爱柯迪、华域汽车】，关注【星宇股份、继峰股份、均胜电子、旭升股份】。

投资逻辑

• 芯片缓解：预计2021Q4-2022Q3乘用车行业将进入持续产销数据同比改善周期。
• 技术趋势：智能化、电动化、混动化趋势明显，推动自主品牌新车上市和市场渗透率提升。
• 出口增长：自主品牌积极推动海外战略，出口将持续进入高增长通道。

风险提示

• 下游需求：若需求复苏低于预期，可能影响行业整体表现。
• 疫情控制：若疫情控制不力，可能对供应链和市场需求造成冲击。

投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下

• 行业投资评级：

  • 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上
  • 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%之间
  • 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上

相关研究

• 《汽车行业周报：11月前三周累计批发环比+15%，看好自主崛起》（2021-12-05）
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