20211108-东吴证券-汽车行业点评报告_10月批发环比+14_出口市场表现靓丽_5页_656kb

汽车行业点评报告总结

核心内容概述

2021年10月，中国汽车行业整体表现稳健，批发销量环比增长14%，出口市场表现突出，同比大幅增长141%。新能源汽车继续保持高速增长，批发销量同比增加148.1%，渗透率小幅下滑至18.60%。行业整体进入产销改善周期，芯片短缺问题逐步缓解，为行业复苏提供支撑。

主要观点

1. 行业整体表现

• 批发销量：10月狭义乘用车产量196.0万辆，环比增长13.9%；批发销量197.8万辆，环比增长13.9%，略好于预期。
• 累计数据：1~10月累计生产1625.9万辆，同比增长9.3%；累计批发销量1658.1万辆，同比增长9.1%。
• 出口增长：10月乘用车出口18.8万辆，环比增长46.88%；其中新能源车出口5.6万辆，环比增长229.4%，主要受特斯拉出口大幅增加影响。

2. 新能源汽车表现

• 渗透率变化：新能源车批发渗透率18.60%，环比下降1.83个百分点。
• 细分类型表现：
  • BEV纯电动：批发销量30.3万辆，环比增长5.5%。
  • PHEV插混：批发销量6.5万辆，环比增长10.4%。
• 出口情况：新能源车出口5.6万辆，环比增长229.4%，显示强劲增长势头。

3. 车企层面产销情况

• 自主品牌表现突出：产量同比+16%，环比增长明显，比亚迪、上汽通用五菱、广汽传祺、长城汽车、吉利汽车等表现较好。
• 合资品牌恢复：广汽丰田、一汽大众、东风日产芯片短缺问题缓解，环比增长超10%。
• 新势力车企：受芯片短缺和产能限制影响，整体环比表现不佳，但特斯拉、小鹏汽车等仍保持高增长。

4. 展望11月

• 预期环比增长：乘用车行业整体产批环比预计+15%。
• 同比表现：行业产批同比预计-1% / +0.5%。
• 新能源预期：新能源产批预计38万台左右，环比+3%；出口预计18万台左右。

关键信息

• 芯片短缺缓解：是推动行业恢复的主要因素，尤其对传统燃油车影响显著。
• 消费旺季效应：11月传统消费旺季将助力行业持续增长。
• 广州车展：将带来自主品牌新车密集上市，提升市占率。
• 投资建议：
  • 整车板块：推荐【长城汽车 + 比亚迪 + 吉利汽车 + 上汽集团】，华为合作【长安汽车 + 广汽集团】，关注【小康股份 + 江淮汽车】。
  • 零部件板块：推荐【德赛西威 + 华阳集团 + 拓普集团 + 福耀玻璃 + 中国汽研 + 爱柯迪 + 华域汽车】，关注【伯特利 + 星宇股份 + 继峰股份 + 均胜电子 + 旭升股份】。

风险提示

• 下游需求复苏低于预期。
• 乘用车价格战超出预期。

数据来源与图表

• 数据来源：乘联会、公司公告、东吴证券研究所。
• 图表包括：
  • 图1：2021年10月狭义乘用车产量同比-4.1%。
  • 图2：2021年10月狭义乘用车批发同比-4.8%。
  • 图3：2021年10月燃油车批发量同比-16.5%。
  • 图4：2021年10月新能源车批发同比+148.1%。
  • 图5：新能源车10月批发渗透率18.60%，环比-1.83%。
  • 图6：10月乘用车行业出口18.8万辆，同比+141%。

投资建议总结

• 推荐整车：长城汽车、比亚迪、吉利汽车、上汽集团。
• 推荐零部件：德赛西威、华阳集团、拓普集团、福耀玻璃、中国汽研、爱柯迪、华域汽车。
• 关注标的：小康股份、江淮汽车、伯特利、星宇股份、继峰股份、均胜电子、旭升股份。

东吴证券投资评级标准

• 公司评级：
  • 买入：预期个股涨幅相对大盘15%以上；
  • 增持：预期个股涨幅相对大盘5%~15%；
  • 中性：预期个股涨幅相对大盘-5%~5%；
  • 减持：预期个股跌幅相对大盘-5%~15%；
  • 卖出：预期个股跌幅相对大盘15%以下。
• 行业评级：
  • 增持：预期行业指数相对大盘上涨5%以上；
  • 中性：预期行业指数相对大盘上涨或下跌5%以内；
  • 减持：预期行业指数相对大盘下跌5%以上。

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