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光大证券玉米淀粉策略报告（2025年7月）

一、市场回顾

周二，国内玉米价格先涨后稳，东北地区价格小幅反弹，进口玉米拍卖成交率下降。本期玉米期价震荡调整，技术面承压于密集成交区，短期整体偏弱。美国玉米优良率升至74%，符合市场预期，产量前景看好。全球玉米库存预计增加，但部分国家如美、巴产量超预期，玉米供应保持宽松。

二、印度玉米与淀粉市场

二季玉米收割进入中期，产区价格基本平稳。玉米淀粉行业开机率持续下降，加工企业亏损扩大，库存有所去化。6月玉米淀粉离岸合同价格持稳，进口玉米拍卖成交活跃，价格较上月上涨160元/吨。

三、政策与天气影响

近期中美关系对玉米进口节奏形成扰动。7月美国玉米进入生长关键期，高温多雨天气有利作物生长。国内小麦和玉米价格差收窄，进口成本优势趋强。

四、未来展望

三季度玉米市场需重点关注三方面：(
1)进口玉米的数量可能增加/>)
(
2)产地新陈交接和价格波动)

总之，二季度玉米价格围绕成本波动，三季度若天气炒作持续，价格或有望上行，但关注政策及其他不确定性因素的影响。