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光期研究总结：玉米与淀粉市场分析

核心内容

本报告围绕玉米和淀粉市场进行分析，涵盖全球和国内供需变化、天气影响、政策调控及市场走势预测等方面，重点分析了2026年7月市场动态及未来三季度的展望。

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主要观点

1. 玉米市场

• 价格走势：国内玉米价格周度均价2365元/吨，较上周下跌0.08%。东北地区玉米价格偏弱，华北地区价格窄幅调整，销区价格微弱偏弱。
• 供需变化：国内玉米市场受到替代品供应充足影响，期价震荡偏弱。替代品包括政策性小麦、稻谷及进口玉米，市场预期供应压力会逐步消化。
• 库存情况：玉米加权合约持仓下降至167万手，多空双方减仓离场，期价震荡。
• 天气影响：7-8月厄尔尼诺天气担忧升温，9月华北新粮上市期的天气将对玉米价格产生重要影响。
• 成本支撑：新粮种植成本上升，包括地租、化肥等，预计对远期报价形成支撑。

2. 淀粉市场

• 供需动态：本周淀粉开机率60.24%，较上周略有下降。山东地区淀粉企业玉米原料收购报价下跌164元/吨，显示市场供应压力。
• 价格表现：玉米淀粉价格受替代品供应和新粮成本支撑影响，预计三季度将出现阶段性供应短缺，价格可能回升。

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关键信息

一、全球小麦市场回顾与展望

• 产量下降：2026/27年度全球小麦主产国产量下降，尤其是美国减产超20%，导致全球库消比下降，市场供需趋紧。
• 天气影响：美国和法国遭遇高温，小麦生长受损，优良率降至8年最低。美国春小麦优良率改善至59%，但整体供应压力仍存。
• 进口与出口：中国进口小麦持续下降，而欧盟、印度、美国出口均有所减少，全球进口量下降。
• 政策影响：政策性小麦供应增加，对玉米市场形成替代压力，同时替代品供应集中于三季度，预计4季度政策利空退出。

二、玉米市场回顾与展望

• 国内产量与库存：2026/27年度中国玉米产量预计增加，但全球玉米库存下降，全球库消比降至21.26%。
• 美玉米市场：美国玉米面积减少，单产提升，但整体产量下降。美玉米期末库存同比下降，库消比下降。
• 替代品供应：国内政策性小麦和稻谷投放增加，影响玉米消费结构，导致玉米价格承压。
• 未来展望：三季度玉米市场将受天气炒作及成本支撑影响，新粮上市期的天气将成为市场关注焦点，远期合约存在季节性买入机会。

三、政策动态

• 小麦拍卖：3月18日最低收购价小麦竞价销售，投放50万吨，成交率较高，对玉米市场形成替代压力。
• 稻谷拍卖：5月29日定向饲料企业稻谷拍卖，投放100万吨，成交率63.4%，旨在去库存并平抑玉米价格。
• 进口玉米：6月中储粮进口玉米拍卖，销售15.5万吨，进一步加剧玉米市场供应压力。
• 中美谈判：中美谈判缓和，中国有望增加高粱、玉米等谷物进口，影响国内玉米市场。

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市场走势预测

• 短期：替代品供应增加，玉米期价承压下行，但新粮成本支撑及天气炒作可能带来阶段性反弹。
• 中期：三季度玉米市场将经历新陈交替，供应压力逐步释放，价格有望企稳回升。
• 长期：随着新粮上市，成本上升将成为价格支撑，同时天气因素对市场影响将持续。

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图表与数据支持

• 全球及美国小麦产量预估：显示美国产量大幅下降，全球库消比下降。
• 全球及美国玉米产量预估：美国玉米产量下降，但中国和巴西产量增加。
• 玉米库存及库销比：国内玉米库存下降，美玉米库销比下降。
• 玉米价格走势：玉米期价震荡，替代品供应压力显现。
• 天气与种植成本：厄尔尼诺天气担忧及种植成本上升对价格形成支撑。

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团队介绍

• 王娜：光大期货研究所农产品研究总监，期货从业资格号F0243534，期货交易咨询资格号Z0001262，具有丰富的市场分析经验。
• 侯雪玲：光大期货豆类分析师，期货从业资格号F3048706，期货交易咨询资格号Z0013637，曾获多项行业奖项。
• 孔海兰：光大期货研究所鸡蛋、生猪行业研究员，期货从业资格号F3032578，期货交易咨询资格号Z0013544，多次参与行业媒体采访。

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免责声明

本报告基于公开资料编写，对信息的准确性和完整性不作保证。文中观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资操作依据，投资者据此操作，风险自担。