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光期研究 - 玉米、淀粉周报总结

核心内容

国内玉米市场

• 价格走势：本周玉米市场价格偏弱运行，全国周度均价2362元/吨，较上周下调6元/吨。
• 区域差异：东北市场窄幅偏弱调整，华北地区价格先跌后涨，受麦收影响，贸易商购销减弱，价格止跌反弹。
• 下游需求：销区玉米市场因阶段性刚需补库出现局部小幅抬价，但饲料企业仍以压价采购为主，成交难以放量。
• 技术面：玉米主力2609合约涨跌互现，短期价格在震荡区间下沿徘徊。
• 替代品影响：新麦上市和替代品供应对玉米期价形成压制，玉米淀粉行业开机率62.4%，环比+1.46%，山东玉米淀粉加工利润-136元/吨，环比持平。

国际玉米市场

• 美玉米：优良率68%，面积高于3月预测，产量预期上调。
• 价格波动：周初因天气良好和原油下跌，玉米期价创五个月新低，后因法国天气影响，价格反弹。
• 库存变化：美玉米期末库存同比下降，全球库消比下降，市场供需格局趋紧。

主要观点

小麦市场

• 全球产量：26/27年全球小麦产量下降，美国减产超20%，主产国减产明显，供需格局趋紧。
• 出口变化：欧盟、印度、美国、澳大利亚小麦出口下降，全球小麦库消比下降。
• 国内消费：中国小麦进口量持续增加，24/25年度进口高粱、玉米、大麦等替代品合计约2000万吨，较去年减少近4000万吨。
• 市场行情：新麦上市，政策性小麦投放暂停，陈稻谷供应市场，价格整体平稳，但内部结构分化。

玉米市场

• 国内进口：2026年4月玉米进口5万吨，累计进口77万吨，同比增幅198.3%。
• 替代品供应：政策性小麦、稻谷供应增加，对玉米形成替代压力。
• 成本影响：原油上涨带动种植成本上升，新季玉米基础报价随之抬升。
• 库存与供应：国内玉米销售进度加快，2026年6月初全国玉米销售进度达96%，与2022年同期基本持平。

关键信息

供需格局

• 全球玉米：26/27年全球玉米产量预估130038万吨，期末库存下降，供需趋紧。
• 美国玉米：26/27年产量预估406290万吨，期末库存同比下降，优良率68%，市场预期良好。
• 全球小麦：26/27年全球小麦产量预估824590万吨，库消比下降，主产国减产，市场预期偏紧。

市场影响因素

• 政策性供应：中国政策性小麦投放增加，影响玉米市场供需结构。
• 替代品供应：高粱、大麦等进口产品增加，对玉米形成替代压力。
• 原油价格：原油下跌拖累商品市场，玉米成本端承压；原油上涨则带动种植成本上升。
• 天气影响：欧洲炎热天气支撑小麦价格，法国天气影响美玉米价格波动。

市场展望

• 短期趋势：玉米价格区间随之下移，政策性供应与通胀预期交替影响市场。
• 长期趋势：全球谷物供应压力加大，关注中美谈判进展及进口替代品到货情况。
• 市场关注点：政策利空预期兑现、替代品成交情况、生猪养殖利润变化、新粮种植成本变化。

图表与数据

玉米相关

• 玉米价格：国内玉米周度均价2362元/吨，山东玉米淀粉加工利润-136元/吨。
• 玉米库存：2026年6月初全国玉米销售进度达96%，与2022年同期基本持平。
• 玉米面积：美玉米面积9600万英亩，高于3月预测。
• 玉米合约：玉米2609合约涨跌互现，玉米2607合约价格2337元/吨，玉米2701合约价格2293元/吨。

小麦相关

• 小麦价格：主产区小麦均价2464元/吨，环比跌0.65%，同比涨0.98%。
• 小麦库存：全球小麦库消比下降，美麦期价震荡收高，受天气和地缘政治影响。
• 小麦出口：欧盟、印度、美国、澳大利亚小麦出口下降，全球小麦出口预估211950万吨。
• 小麦合约：小麦价格受玉米影响，与玉米联动上行。

政策动态

• 政策性供应：最低收购价小麦竞价销售，单周投放量扩大，部分企业降价收购。
• 稻谷拍卖：预计投放2000万吨，分为央企专场和饲料厂专场，每周100万吨，底价1500元/吨。
• 玉米拍卖：进口玉米竞价销售，投放市场，增加替代品供应。

团队介绍

• 王娜：光大期货研究所农产品研究总监，大商所十大投研团队负责人，多次获得“最佳农副产品首席期货分析师”称号。
• 侯雪玲：光大期货豆类分析师，拥有十余年期货从业经验，多次获得大商所研发团队称号。
• 孔海兰：光大期货研究所鸡蛋、生猪行业研究员，连续两年获得“最佳农副产品期货分析师”称号，担任第一财经频道嘉宾分析师。

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