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冠通期货研究报告 -- 沪铜周报总结

核心内容概述

本报告由冠通期货研究咨询部王静撰写，发布时间为2026年7月13日，主要分析了当前沪铜市场及上下游产业链的运行情况，涵盖现货市场、铜精矿供给、冶炼厂费用、废铜供给、表观需求、电网工程数据、汽车及新能源汽车产业数据以及全球铜库存等多方面内容。

主要观点与关键信息

1. 沪铜现货行情

• 截至7月10日，华东现货平均升贴水为160元/吨，华南为80元/吨。
• 台风天气影响导致到港货源减少，同时市场对未来供应短缺有预期。
• 国内冶炼厂检修导致货源偏紧，持货商惜售，现货升水走强。

2. 铜精矿供给

• 澳大利亚矿业公司必和必拓（BHP）在智利的埃斯康迪达铜矿扩张项目获得首个重大环境批准，标志着总投资147亿美元的扩建工程正式启动。
• 2026年5月中国进口铜精矿及其矿砂236.0万吨，同比减少1.4%，环比增加0.4%。
• 1-5月累计进口量为1227.5万吨，同比减少1.0%。
• 国内铜精矿库存持续下降，供给偏紧。

3. 冶炼厂费用

• 截至7月10日，我国现货粗炼费（TC）为-134.2美元/干吨，RC费用为-13.6美分/磅。
• 硫酸价格继续攀升，铜冶炼厂有副利润收入，目前暂未有明显的大范围停产检修计划。
• 2026年6月国内铜冶炼厂开工率为81.57%，环比下降1.58%。
• 预计8月有一家冶炼厂将进行检修，但也有部分前期检修企业开始恢复生产。
• 智利矿企AMSA与国内核心铜冶炼厂于7月1日达成铜精矿长协加工费定价方案，首次采用保底指数联动定价机制，而非传统固定加工费模式。

4. 废铜供给

• 自2026年7月1日起，自然人报废产品出售者通过“三流合一反向开票”销售时，年销售额不超过60万元的部分按0.25%预缴个人所得税，超过部分按0.5%预缴。
• 该政策对再生铜原料企业影响较小，暂时不会造成显著影响。
• 2026年5月，我国进口铜废料及碎料19.1万实物吨，环比下降9.78%，同比增长3.14%。
• 1-5月累计进口量达103.06万实物吨，同比增长7.11%。
• 进口再生铜盈利逐渐收窄，经销商拿货意愿低迷。
• 随着铜价上涨，再生铜企业积极出货，但下游拿货不积极，高价抵触意愿较高，导致废铜市场成交不活跃。

5. 表观需求

• 截至2026年5月，铜表观消费量为142.19万吨，环比上月增长1.33%。
• 需求端保持稳定增长，但受供应紧张影响，市场对铜的需求压力有所显现。

6. 电网工程数据

• 2026年7月10日，全国用电负荷创历史新高，达到15.18亿千瓦，较历史极值增加1000万千瓦。
• 截至5月底，全国累计发电装机容量为40.1亿千瓦，同比增长11.0%，其中火电占比降至39%。
• 2026年5月新增发电装机容量1849万千瓦。
• 1-5月规上工业发电量为39129亿千瓦时，同比增长3.6%。
• 全社会用电量累计42018亿千瓦时，同比增长5.7%。

7. 汽车/新能源汽车产业数据

• 2026年6月，我国汽车产销分别完成276万辆和281万辆，同比下降1.2%和3.2%。
• 新能源汽车产销分别完成159.8万辆和164.3万辆，同比增长26%和23.6%。
• 1-6月新能源汽车产销分别完成743.8万辆和744.6万辆，同比增长6.7%和7.3%。
• 新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的49.6%。
• 6月汽车整车出口103.7万辆，同比增长75.1%；其中新能源汽车出口52.3万辆，同比增长1.6倍。

8. 全球各主要交易所铜库存

• 截至7月10日，上海期货铜库存为4.84万吨，周度环比下降10.1%。
• 阴极铜库存为10.03吨，周环比减少18.26%。
• 周内铜价低位震荡，拿货情绪积极，叠加国内货源紧张，库存持续去化。
• 上海、广东两地保税区铜现货库存累计4.53万吨，维持去库趋势，进口盈利窗口打开，部分仓单货源清关进口，导致库存下降。

数据来源

• 国家统计局
• 隆众资讯
• 金十数据网站
• Wind
• 冠通研究

投资提示

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