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铜周报总结（2026/7/14）

核心内容

本报告为紫金天风期货研究所发布的铜周报，内容涵盖铜价走势、宏观环境、基本面情况、港口库存、冶炼利润、持仓结构、沪伦比值、废铜市场及下游企业表现等多个方面，为投资者提供铜市场的全面分析。

主要观点

• 铜价走势：上周铜价低位反弹，但国内沪期铜仍面临压力，预计回调空间有限，后期有望逐步走强。
• 宏观环境：美伊冲突及油价波动影响大宗商品资金情绪，市场等待美联储听证会结果，美元阶段性承压，对铜价形成支撑。
• 基本面支撑：国内去库节奏良好，铜价维持稳定，加工企业刚需点价积极，库存持续消耗，显示市场基本面良好。
• 全球供应与消费：美国关税评估报告逾期未落地，市场持续博弈精炼铜加征关税预期，贸易商提前转运铜至美国，导致全球资源错配，对铜价形成托底效应。
• 库存变化：国内铜精矿港口库存显著下降，保税区库存小幅减少，显示市场去库趋势明显。

关键信息

一、铜价及结构分析

• 沪铜价差结构：国内库存持续下降，需求有所回暖，铜价进入基本面托举定价阶段。
• 伦铜结构曲线：LME库存下降至30.65万吨，注销仓单比例略降，cash月贴水扩大，市场等待美西地区premium变动。
• 沪伦比值：铜价低位反弹，比价持续修复，预计后期维持一定水平。

二、铜精矿市场

• 进口铜精矿指数：低位运行，市场成交询报盘活跃，主流成交以指数为主。
• 国产粗铜加工费：维持高位，冶炼企业长单盈利状态良好，零单盈利空间收窄。
• 港口库存：中国16港进口铜精矿库存当周减少13.1万吨，连云港、青岛港等主要港口库存下降。

三、冶炼利润与副产品价格

• 铜冶炼利润：零单TC价格继续下滑至-130美元/吨以上，硫酸价格维持高位，冶炼企业长单盈利4200元/吨，零单盈利收窄至300元/吨以内。
• 副产品硫酸价格：维持高位，对冶炼企业盈利形成支撑。

四、废铜市场

• 废紫铜：现货成交增量不足，贸易商操作谨慎，下游需求疲软，厂家优先采购带票货源。
• 废黄铜：铜价先抑后扬，市场供给逐步宽松，终端企业操作保守，需求偏弱。

五、下游企业表现

• 精铜制杆：产出环比回升，但多数企业仍处于检修恢复期，实际产出能效偏低。
• 再生铜杆：产出依然不佳，市场差异化明显，部分企业出现复产迹象。
• 铜管：产量小幅增加，销售仍存压力，工程端需求有限。
• 铜棒：产量下滑幅度收窄，大型企业保持平稳生产，中小企业按单排产。
• 铜板带：头部企业供应稳定，中小企业受需求及加工费影响，供应减少。

市场展望

• 操作建议：激进者可在换月后逐步开始单边逢低多配，但盈亏比性价比一般；谨慎者可关注8-10等次月正套空间。
• 市场情绪：非商业多头持仓占比上升，但操作积极性下降，COT指标显示铜价多头氛围略有下降。

数据来源

• SMM、钢联、Wind、Bloomberg、紫金天风期货研究所

免责声明

本报告基于公开资料及实地调研，仅反映作者的设想与分析，不构成投资建议，亦不保证信息的准确性和完整性。投资者应自行判断，谨慎操作。