20260714-宏源期货-有色金属周报-铜_国内电解铜社库持续下降或支撑铜价_33页_3mb

有色金属周报-铜总结

核心内容概述

本报告分析了2026年7月14日铜市场的供需、库存及价格走势，重点聚焦于国内与国际铜市场的情况，同时探讨了美国、欧洲、亚洲等地区对铜价的影响因素。整体来看，铜市场在供给端受到铜精矿和硫磺供需偏紧的影响，需求端则受到传统消费淡季和部分行业订单波动的影响，库存方面呈现国内持续下降、国际部分上升的态势。

主要观点

1. 价格与价差情况

• 沪铜：基差与月差均为正值，处于合理区间。
• LME铜：(0-3)和(3-15)合约价差为负，处于合理区间。
• COMEX铜：与LME铜价差为正，处于合理区间。
• 沪伦铜价比：处于近五年 $10 - 25%$ 分位数，反映市场预期。

2. 库存变化

• 国内电解铜库存：上期所、社会库存、保税区库存均较上周减少。
• 国际电解铜库存：LME库存减少，COMEX库存增加。
• 国内外总库存：较上周减少。

3. 供给端分析

• 铜精矿：中国进口指数持续为负，供需预期偏紧；美国对进口电解铜是否加征关税仍待特朗普批准。
• 硫磺：俄罗斯和哈萨克斯坦暂时禁止硫磺出口，使全球硫磺供需预期偏紧。
• 废铜：国内废铜7月进口量或环比增加，但供给仍偏紧；废铜票点处于高位，影响库存系数。
• 粗铜：北方和南方粗铜加工费处于低位，7-9月检修产能或先少后多，影响7月生产与进口量。

4. 需求端分析

• 精铜制杆、铜漆包线、铜管：产能开工率较上周升高，显示需求有所回升。
• 再生铜制杆、铜电线电缆、铜板带、黄铜棒：产能开工率较上周下降，反映部分行业需求疲软。
• 铜电线电缆：受传统消费淡季影响，提货节奏放缓，新增订单有限。
• 铜漆包线：欧洲抢购空调带动部分订单增加，但整体家电行业需求疲软。
• 铜板带与铜箔：铜板带开工率或环比下降，铜箔因新能源汽车与储能需求向好，开工率或升高。
• 铜管与黄铜棒：铜管开工率上升，黄铜棒开工率下降。

关键信息

供给端

• 铜精矿：进口指数为负，供需预期偏紧。
• 硫磺出口限制：俄罗斯和哈萨克斯坦暂时禁止出口，影响全球供需。
• 废铜：泰国退运非法集装箱，美国废铜产能扩张，阿联酋临时出口禁令，导致亚洲废铜供给趋紧。
• 粗铜：加工费处于低位，7月生产与进口量或呈现减少与增加的分化趋势。

需求端

• 传统消费淡季：下游刚需采购为主，部分行业如电线电缆、黄铜棒需求疲软。
• 新能源与电子需求：铜箔需求因新能源汽车、储能及人工智能算力扩大而向好。
• 空调行业：欧洲抢购带动部分漆包线订单增加，但整体家电行业需求疲软。

库存端

• 国内电解铜库存：持续下降，支撑铜价。
• 国际电解铜库存：LME库存减少，COMEX库存增加，但总库存仍下降。
• 库存结构：沪铜呈现Back结构，COMEX呈现Contango结构。

投资策略

• 沪铜：关注98000-100000区间支撑位及106000-109000区间压力位。
• 伦铜：关注12500-13000区间支撑位及13900-14200区间压力位。
• 美铜：关注5.7-6.0区间支撑位及6.7-7.0区间压力位。
• 套利机会：建议投资者关注沪铜基差和月差的套利机会，同时留意LME铜合约价差。

风险提示

• 经济与就业预期变动：可能影响铜需求。
• 货币政策变动：美联储加息预期可能受中东局势影响。
• 地缘政治风险：霍尔木兹海峡关闭、贸易政策不确定性等。

投资建议

• 短期观望：鉴于国内电解铜库存持续下降，铜价存在支撑，但需警惕美国通胀反弹及地缘政治风险。
• 关注套利机会：沪铜基差与月差、LME铜合约价差等可能提供套利空间。
• 关注行业动态：新能源、电子、电力等领域的铜需求增长可能支撑铜价。

总结

本报告指出，2026年7月铜市场在供给端受到铜精矿和硫磺供需偏紧的影响，需求端则因传统消费淡季和部分行业订单波动而有所分化。库存方面，国内电解铜持续下降，国际库存则呈现波动。投资者需关注国内外经济预期、货币政策及地缘政治风险，同时留意铜价结构和套利机会，以制定合理的投资策略。