> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 有色金属周报-铜总结 ## 核心内容概述 本报告分析了2026年7月14日铜市场的供需、库存及价格走势，重点聚焦于国内与国际铜市场的情况，同时探讨了美国、欧洲、亚洲等地区对铜价的影响因素。整体来看，铜市场在供给端受到铜精矿和硫磺供需偏紧的影响，需求端则受到传统消费淡季和部分行业订单波动的影响，库存方面呈现国内持续下降、国际部分上升的态势。 --- ## 主要观点 ### 1. 价格与价差情况 - **沪铜**：基差与月差均为正值，处于合理区间。 - **LME铜**：(0-3)和(3-15)合约价差为负，处于合理区间。 - **COMEX铜**：与LME铜价差为正，处于合理区间。 - **沪伦铜价比**：处于近五年 $10 - 25\%$ 分位数，反映市场预期。 ### 2. 库存变化 - **国内电解铜库存**：上期所、社会库存、保税区库存均较上周减少。 - **国际电解铜库存**：LME库存减少，COMEX库存增加。 - **国内外总库存**：较上周减少。 ### 3. 供给端分析 - **铜精矿**：中国进口指数持续为负，供需预期偏紧；美国对进口电解铜是否加征关税仍待特朗普批准。 - **硫磺**：俄罗斯和哈萨克斯坦暂时禁止硫磺出口，使全球硫磺供需预期偏紧。 - **废铜**：国内废铜7月进口量或环比增加，但供给仍偏紧；废铜票点处于高位，影响库存系数。 - **粗铜**：北方和南方粗铜加工费处于低位，7-9月检修产能或先少后多，影响7月生产与进口量。 ### 4. 需求端分析 - **精铜制杆、铜漆包线、铜管**：产能开工率较上周升高，显示需求有所回升。 - **再生铜制杆、铜电线电缆、铜板带、黄铜棒**：产能开工率较上周下降，反映部分行业需求疲软。 - **铜电线电缆**：受传统消费淡季影响，提货节奏放缓，新增订单有限。 - **铜漆包线**：欧洲抢购空调带动部分订单增加，但整体家电行业需求疲软。 - **铜板带与铜箔**：铜板带开工率或环比下降，铜箔因新能源汽车与储能需求向好，开工率或升高。 - **铜管与黄铜棒**：铜管开工率上升，黄铜棒开工率下降。 --- ## 关键信息 ### 供给端 - **铜精矿**：进口指数为负，供需预期偏紧。 - **硫磺出口限制**：俄罗斯和哈萨克斯坦暂时禁止出口，影响全球供需。 - **废铜**：泰国退运非法集装箱，美国废铜产能扩张，阿联酋临时出口禁令，导致亚洲废铜供给趋紧。 - **粗铜**：加工费处于低位，7月生产与进口量或呈现减少与增加的分化趋势。 ### 需求端 - **传统消费淡季**：下游刚需采购为主，部分行业如电线电缆、黄铜棒需求疲软。 - **新能源与电子需求**：铜箔需求因新能源汽车、储能及人工智能算力扩大而向好。 - **空调行业**：欧洲抢购带动部分漆包线订单增加，但整体家电行业需求疲软。 ### 库存端 - **国内电解铜库存**：持续下降，支撑铜价。 - **国际电解铜库存**：LME库存减少，COMEX库存增加，但总库存仍下降。 - **库存结构**：沪铜呈现Back结构，COMEX呈现Contango结构。 ### 投资策略 - **沪铜**：关注98000-100000区间支撑位及106000-109000区间压力位。 - **伦铜**：关注12500-13000区间支撑位及13900-14200区间压力位。 - **美铜**：关注5.7-6.0区间支撑位及6.7-7.0区间压力位。 - **套利机会**：建议投资者关注沪铜基差和月差的套利机会，同时留意LME铜合约价差。 ### 风险提示 - **经济与就业预期变动**：可能影响铜需求。 - **货币政策变动**：美联储加息预期可能受中东局势影响。 - **地缘政治风险**：霍尔木兹海峡关闭、贸易政策不确定性等。 --- ## 投资建议 - **短期观望**：鉴于国内电解铜库存持续下降，铜价存在支撑，但需警惕美国通胀反弹及地缘政治风险。 - **关注套利机会**：沪铜基差与月差、LME铜合约价差等可能提供套利空间。 - **关注行业动态**：新能源、电子、电力等领域的铜需求增长可能支撑铜价。 --- ## 总结 本报告指出，2026年7月铜市场在供给端受到铜精矿和硫磺供需偏紧的影响，需求端则因传统消费淡季和部分行业订单波动而有所分化。库存方面，国内电解铜持续下降，国际库存则呈现波动。投资者需关注国内外经济预期、货币政策及地缘政治风险，同时留意铜价结构和套利机会，以制定合理的投资策略。