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银行行业总结：降准释放宽信用信号，地产领域资产质量有望缓解

核心内容

2021年12月6日，中国人民银行宣布将于12月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，不包括已执行5%存款准备金率的金融机构。此次降准释放长期资金约1.2万亿元，主要用于置换到期的中期借贷便利（MLF）和支持实体经济，尤其是中小微企业。降准的信号意义大于实际资金释放效果，表明政策倾向于稳定市场信心和引导信贷资源向实体经济倾斜。

主要观点

• 政策信号：此次降准释放的信号意义大于实际资金量，表明货币政策正逐步向宽信用方向调整，以支持经济复苏。
• 房地产融资：降准对房地产行业有积极作用，尤其在稳定房企现金流方面。近期房地产融资形势边际改善，但弱资质房企仍面临较大压力。政策更倾向于支持“合理合规”的融资需求，而非全面宽松。
• 对银行的影响：降准有助于缓解银行在地产领域的资产质量压力，同时为银行提供低成本资金，有利于稳定净息差和提升净利息收入。
• 投资建议：当前银行板块估值和机构持仓均处于历史低位，具备修复空间。建议关注具备区位优势的中小银行（如宁波银行）以及零售银行（如平安银行、招商银行、邮储银行）。

关键信息

降准细节

• 时间：2021年12月15日
• 幅度：0.5个百分点
• 释放资金：约1.2万亿元
• 用途：置换到期MLF（约9500亿）及支持实体经济
• 加权平均存款准备金率：下调后为8.4%

政策背景

• 房地产融资：恒大债务问题引发市场担忧，但政策被定调为“个案风险”，鼓励金融机构支持房企合理合规融资。
• 宽货币与宽信用：降准释放的流动性更多用于支持实体经济，而非单纯宽松。

对银行的影响

• 资产质量：地产相关资产质量压力有望缓解，银行整体资产质量保持平稳。
• 净息差：低成本资金有助于稳定银行净息差，提升盈利能力。
• 资金运用：可置换高成本MLF，或用于高收益信贷资产和金融资产。

未来3-6个月行业大事

• 11月社融数据发布：预计在2021年12月10日左右公布，将反映市场融资情况。

行业数据概览

行业重点公司盈利预测与评级

风险提示

• 经济下行风险：若经济增速放缓，可能导致银行资产质量恶化。
• 政策变动风险：监管政策可能出现预期外调整，影响市场预期。

分析师简介

• 林瑾璐：英国剑桥大学金融与经济学硕士，多年银行业投研经验，现任东兴证券研究所金融地产组组长。
• 田馨宇：南开大学金融学硕士，2019年加入东兴证券研究所，从事银行行业研究。

行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

东兴证券研究所联系方式

• 北京：西城区金融大街5号新盛大厦B座16层，邮编100033，电话010-66554070，传真010-66554008
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