20210422-光大证券-退市转债退出方式_存续时长及收益率情况分析_转债生命周期探讨_7页

可转债退市研究总结

核心内容

本报告主要探讨可转债（转债）的退市方式、存续时长及持有到期的收益率情况，结合历史数据进行分析，揭示可转债在市场中的表现特征与投资逻辑。

主要观点

1. 转债主要以转股方式退出市场

• 可转债的退出方式包括转股、提前赎回、回售和到期兑付四种。
• 自2000年至2021年4月21日，退市的可转债共247只。
• 其中，166只转债转股比例高于99%，45只在90%-99%之间，36只低于90%。
• 转股比例高于90%的转债占比达85.4%，表明转股是主要的退出方式。
• 在2010年后发行的160只转债中，仅10只转股比例低于95%，说明近年转债更倾向于通过转股退出。

2. 退市转债存续时长较短

• 退市转债平均存续时长为822天（约2年4个月），中位数为598天（约1年8个月）。
• 多数转债在2年内退出，其中一年内退出的有79只，1-2年退出的有63只，两年内退出的占比达57.5%。
• 存续时长超过6年的仅1只，表明大多数转债存续周期较短。
• 从存续时长与发行期限的比例来看，平均为0.41，即多数转债在发行期限的41%左右退出。

3. 转债退市时间和股市表现正相关

• 转债的退市数量与股市表现呈正相关，股市上涨时更易触发强赎条件，从而加快退出。
• 2007年、2015年和2020年股市表现较好，退市转债数量分别达到19只、30只和70只，为阶段高点。
• 在股市低迷或震荡时期，退市转债数量通常在10只以下，说明市场环境对转债退出有显著影响。

4. 退市转债持有到期平均年化收益率较高

• 持有转债从上市到退出的平均收益率为43.8%，年化收益率为19.5%。
• 收益率中位数为32.9%，年化收益率中位数为14.6%。
• 在统计的247只转债中，仅有16只收益率为负，其余均为正。
• 触发强赎条款后退市的转债收益更高，平均收益率达49.2%，年化收益率达29.5%。
• 强赎退市的转债中，收益率在20%-40%的最多，共66只；收益率超过60%的有23只。

关键信息

• 退出方式：转股是主要的退市方式，占比高达85.4%。
• 存续时长：平均存续不足三年，两年内退出的占比达57.5%。
• 收益表现：持有转债从上市到退出的平均年化收益率为19.5%，强赎退市的转债平均年化收益率更高，达29.5%。
• 风险提示：需关注转债市场价格波动的影响。

数据统计概览

风险提示

• 市场波动：转债价格受正股价格波动影响较大，需谨慎评估市场风险。
• 投资建议：报告内容不构成具体投资建议，投资者应自行判断并承担风险。

作者信息

• 分析师：张旭、危玮肖
• 执业证书编号：S0930516010001、S0930519070001
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  • 张旭：010-58452066，zhang_xu@ebscn.com
  • 危玮肖：010-58452070，weiwx@ebscn.com
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