20171226-信达证券-新周期_新常态下的2018年能源行业预测_19页_1mb

2018年能源行业预测总结

核心内容概述

本报告由信达证券首席分析师郭荆璞发布，分析了2018年能源行业在新常态下的发展趋势。报告从能源新周期的三个维度（短期看价格、中期看供给、长期看经济）出发，结合中国经济发展、能源供需结构变化及政策导向，预测了2018年及中长期能源消费总量与结构变化，并对煤炭、石油、天然气和电力等行业进行了详细分析，同时指出潜在风险因素。

主要观点与关键信息

一、新常态下的中国经济与能源新周期

• 经济进入平稳增长通道：2012年以来，中国经济增速维持在 $6.7% \sim 7.8%$，2018年预计保持 $6.6% \sim 6.8%$，其中 $6.8%$ 为大概率事件。
• 能源新周期的特征：
  • 短期看价格：关注动力煤、国际油价、气价及上网电价波动。
  • 中期看供给：产能出清、能源结构优化、生产可能性曲线差异导致利润分化。
  • 长期看经济：能源消费与经济增长呈同向波动，但振幅不同。

二、能源需求预测

• 能源消费总量：预计2018年能源消费总量约为45.5亿吨标煤。

• 能源结构变化：

  • 煤炭消费：占比约54%，预计继续小幅下降，但总量略有增长。
  • 石油消费：占比约24.7%，总量约为7.8亿吨，消费占比小幅上升。
  • 天然气消费：占比将显著提升至7.3%，总量约2700亿立方米，进口量约1000亿立方米。
  • 非化石能源消费：占比将小幅提升至14%，未来在政策支持下持续利好。

• 能源消费趋势：

  • 工业用能增速显著回落。
  • 交通部门用能增长缓慢，电动车和公共交通占比提升。
  • 商业部门用能呈“倒U”型增长趋势，未来将保持平稳。

三、能源市场行情预测

3.1 煤炭行业

• 供需关系：库存持续低位，产能出清，供需紧平衡。
• 价格走势：预计保持中高位震荡，优质煤炭企业受益。
• 发展趋势：
  • 煤炭由燃料向燃料与原料并重转变。
  • 长期战略西移，中西部煤炭企业将受益。
  • 产业集中度提升，部分企业可能通过重组或退出市场。

3.2 石油行业

• 油价预测：WTI原油价格中枢在50-65美元/桶之间，上升空间有限。
• 供应格局：国内石油产量有限，进口量持续上升，预计达到3.5亿吨。
• 投资机会：优质油气资产流入市场，推动上游投资并购。

3.3 天然气行业

• 消费趋势：天然气消费将显著放量，进口量持续上升。
• 价格预测：Henry Hub天然气基准价格中枢在700-1200元/吨之间，价格震荡上行。
• 政策支持：发改委和能源局推动天然气开发和利用，作为调整能源结构的重要手段。
• 供应格局：中亚中俄管道气和东南沿海LNG为主要进口来源。

3.4 电力行业

• 电源结构：火电占比下降，气电、风电、光伏等非化石能源占比提升。
• 非化石能源：发展持续利好，政策导向增强，将成为未来能源结构调整的重要手段。
• 电力设备制造业：受益于新能源发展和电力系统升级。

风险因素

• 地缘政治冲突：可能影响能源供给安全。
• 经济增长不及预期：将对能源消费产生负面影响。
• 环境灾害：如极端天气等不可抗力事件可能对能源行业造成冲击。

总体趋势

• 2018年能源消费总量小幅上升，结构持续优化。
• 传统能源（煤炭、石油、天然气）将经历去产能、去库存，价格呈现震荡走势。
• 可再生能源（风电、光伏、核电等）在政策支持下发展提速，成为未来能源结构转型的重要推动力。
• 中国能源行业正逐步迈向高质量、清洁化、高效化发展路径。