新周期_新常态下的2018年能源行业预测_17页_1mb

2018年能源行业预测总结

一、新常态下的中国经济与能源新周期

1.1 中国经济进入平稳通道

• 2012年以来，中国经济增速在 $6.7% \sim 7.8%$ 之间波动，2017年前三季度增长 $6.9%$，显示经济稳中向好。
• 预计2018年GDP增速为 $6.6% \sim 6.8%$，其中 $6.8%$ 为大概率事件。
• “十三五”期间，中国经济增速预计在 $6.5%$ 左右，能源消费增速将控制在 $1% \sim 2%$ 之间。

1.2 能源新周期：短期看价格、中期看供给、长期看经济

• 短期：能源价格波动是主要关注点，包括动力煤、国际油价、天然气价格及上网电价等。
• 中期：能源供给格局由生产可能性曲线差异决定，能源企业利润差异显著，运输通道是关键影响因素。
• 长期：经济增长对能源消费的依赖度决定能源周期趋势，能源消费与经济增长呈同向波动。

二、中国经济增长与能源供需预测

2.1 中国经济增长预测

• 2017年GDP总量约为79万亿元，增速 $6.8%$。
• 2018年经济增长将略有放缓，但总体仍保持平稳，中长期目标为2020年GDP总量达96万亿元。

2.2 2018年及中长期能源需求预测

• 能源消费总量：预计2018年为45.5亿吨标煤，其中煤炭消费占比约 $54%$，石油消费占比约 $24.7%$，天然气消费占比将显著提升至 $7.3%$。
• 煤炭消费：预计2018年煤炭消费总量约为33亿吨（未折合成标煤），增速继续下降。
• 石油消费：预计石油消费总量将继续提升，进口量将达3.5亿吨。
• 天然气消费：天然气消费将不断放量，进口量预计持续上升，达到1000亿立方米，进口来源包括中亚管道气、中俄管道气及东南沿海LNG。
• 非化石能源消费：预计非化石能源消费占比将小幅提升至 $14%$，成为未来能源结构调整的重要方向。

2.3 2018年及中长期能源供应格局预测

• 能源供应格局将围绕“五基二带”布局，即五大国家综合能源基地和沿海核电带。
• 煤炭供应将向中西部地区集中，东部市场逐渐萎缩。
• 石油供应将依托国内资源与进口相结合，预计进口量持续上升。
• 天然气供应以进口为主，LNG和管道气为主要来源，中长期将呈现供大于求的趋势。

三、2018年能源市场行情

3.1 煤炭行业

• 煤炭库存持续低位，产能出清接近尾声，供需紧平衡，价格高位震荡。
• 优质资源（如主焦煤、无烟煤）将获得溢价，特低灰、特低硫煤炭需求上升。
• 煤炭由燃料向燃料与原料并重转变，清洁高效利用成为趋势。
• 长期煤炭产业将向西部转移，中西部煤炭企业将受益。
• 行业集中度提升，部分企业将通过重组或退出市场，优化行业结构。

3.2 石油行业

• 国际油价预计在 $50-65$ 美元/桶区间震荡，上升空间有限。
• 多数优质油气资产将进入市场，推动投资并购活跃。
• 北美及主要产油区将出现战略性投资机会。

3.3 天然气行业

• 天然气消费将持续放量，价格预计在 $700-1200$ 元/吨之间震荡上行。
• 京津冀地区“煤改气”政策推动天然气需求增长。
• 天然气产业链投资机会集中在上游产气、下游分销及发电、交通等领域。
• 天然气作为清洁能源，将在未来能源结构调整中发挥重要作用。

3.4 电力行业

• 电源结构小幅微调，火电占比有序下降，气电、风电、光伏等非化石能源占比上升。
• 核电装机总量将达到5000万千万，常规水电装机总量将超过3.1亿千瓦。
• 风电、光伏装机及上网电量将小幅增长，新能源消纳问题逐步缓解。
• 非化石能源行业发展利好，政策支持力度加大，分布式能源系统逐步成为能源结构调整的重要手段。

四、风险因素

• 地缘政治风险：国际冲突或突发事件可能影响能源供给。
• 经济不及预期：若经济增长未达预期，将对能源需求形成压力。
• 环境灾害：不可抗力事件可能对能源行业造成负面影响。

五、研究团队简介

• 郭荆璞：信达证券能源化工研究团队首席分析师，第十二届新财富石油化工行业最佳分析师第三名。
• 研究领域涵盖能源政策、油气、煤炭、化工、电力、新能源及能源互联网。
• 熟悉产业链运作，擅长通过经济周期模型分析能源价格波动，寻找投资机会。