20251212-中辉期货-双粕周报_南美天气扰动仍存_双粕震荡为主_31页_5mb

双粕周报总结

核心内容

本报告分析了2025年12月12日双粕（豆粕、菜粕）市场走势，结合全球供需、天气因素、国内库存及下游消费情况，对市场进行了全面评估。

主要观点

• 全球供需与天气影响：南美天气扰动仍在持续，特别是巴西部分地区土壤墒情不佳，阿根廷降雨不足，可能对大豆产量构成压力。尽管美农12月报告数据基本持平，但多空因素交织，导致美豆价格震荡。
• 国内供应情况：中国对美豆进口协议及港口油厂库存显示国内短期供应充足。然而，海关延迟大豆检查时间，可能缓解短期到港压力。同时，美豆进口关税增加国内豆粕成本。
• 豆粕市场趋势：国内豆粕库存环比下降，但预计12月以累库为主。饲料企业提货量季节性波动，现货成交表现一般，市场以“随采随用”为主。豆粕价格在连续下跌后出现止跌整理反弹迹象，建议逢低短多，不建议追多。
• 菜粕市场分析：全球菜籽增产，供应形势良好。国内菜籽库存持续下降，但菜粕库存仍高于去年。进口菜粕多元化及澳籽进口开启，叠加消费淡季，菜粕走势将跟随豆粕趋势，近月合约看多需谨慎。
• 巴西大豆种植与产量：巴西大豆种植率已接近90%，最大主产州马托格罗索州播种完成，但南里奥格兰德州播种进度滞后。Conab将巴西2025/26年度大豆产量预测下调至1.7712亿吨，但仍为历史高位。
• 阿根廷出口政策调整：阿根廷下调大豆及副产品出口税，可能对出口量产生一定影响，但当前销售数据仍显示出口活跃。
• 国内库存与压榨数据：全国港口大豆库存环比下降，但同比增加。125家油厂大豆库存减少，压榨量季节性波动，预计12月豆粕以累库为主。
• 饲料消费情况：全国饲料产量环比略有下降，但同比小幅增长。豆粕在配合饲料和浓缩饲料中的用量占比略有下降，反映需求疲软。
• 市场数据与趋势：豆粕01合约基差及5-1价差显示市场波动，菜粕市场同样面临价格与库存压力。整体市场呈现震荡走势，关注天气及贸易进展。

关键信息

大豆市场

• 美农12月报告：全球大豆期末库存调增，巴西产量预期维持在1.75亿吨不变，阿根廷产量预期为4850万吨。
• 巴西种植情况：大豆种植率已达90.3%，南里奥格兰德州播种进度滞后，Conab将产量预测下调至1.7712亿吨。
• 阿根廷出口政策：大豆出口税下调，但当前销售数据仍显示出口活跃。
• 国内库存：全国港口大豆库存937万吨，环比减少20.60万吨，同比增加227.49万吨。

豆粕市场

• 库存与压榨：全国油厂豆粕库存116.19万吨，环比减少4.13万吨，同比增加48.14万吨。12月预计以累库为主。
• 价格与价差：豆粕01合约基差为9元/吨，5-1价差为-78元/吨，市场呈现震荡走势。
• 下游需求：生猪存栏稳定，但降速缓慢；禽类饲料需求良好，但市场现货成交表现一般。

菜籽与菜粕市场

• 全球供应：全球菜籽产量预计增加，期末库存良好；菜粕产量预计增加，期末库存同比上升。
• 加拿大出口：2025/26年度加拿大菜籽出口量预计减少，菜油与菜粕出口量稳定。
• 澳大利亚市场：油菜籽出口量下降，但油菜籽油出口量上升，显示加工需求增加。
• 国内菜粕库存：沿海油厂菜粕库存为0.02万吨，全国主要地区库存总计47.08万吨，环比减少2.96万吨。

关注重点

• 中美美豆贸易进展
• 南美种植天气情况
• 中加贸易关系
• 乌克兰、俄罗斯天气变化
• 巴西大豆产量及出口情况
• 阿根廷出口政策调整
• 全球ENSO状态变化（拉尼娜向中性过渡）

风险提示

• 市场价格波动较大，建议投资者谨慎操作。
• 天气变化及贸易政策调整可能对供需产生重大影响。
• 国内库存压力及需求淡季可能导致豆粕、菜粕价格持续震荡。

结论

整体来看，双粕市场在多空因素交织下呈现震荡走势。南美天气扰动及美农报告对市场情绪产生一定影响，但国内供应充足及消费季节性波动也对价格形成支撑。投资者应关注天气变化、贸易政策及库存动态，把握逢低短多机会，避免追多操作。