20240908-广发期货-锌期货周报_海外宏观延续弱势_俄锌矿投产_偏空震荡_24页_2mb

锌期货周报总结

2024年9月8日锌期货周报观点如下：

一、宏观及终端需求

美国经济数据偏弱：8月美国非农就业人数增长142万人，不及预期的161万人，失业率小幅降至42%。同时，修正了6、7月非农数据，加剧市场对经济衰退的担忧。CPI数据同样低于预期，通胀放缓但衰退预期上升。

中国PMI继续走弱：8月中国制造业PMI降至49.1%，延续收缩态势。虽然环比小幅下降，但整体需求疲软仍为市场主要情绪。

二、产业供需基本面

1. 锌矿加工费低位：

   • 9月国产锌矿加工费降至1400元/吨，进口矿加工费为-40美元/干吨，加工费持续下移，导致冶炼利润倒挂，部分冶炼厂检修减产，7月国内精炼锌产量环比下降5.6万吨至4896万吨，同比下降11.15%。

2. 原料紧张缓解：

   • 俄锌矿企业Ozernoye项目恢复生产，初期产能为3万吨，将在2025年达到60万吨精矿产能，预计后续供应增加，缓解了市场对原料紧张的担忧。

3. 库存与价格动态：

   • 商业库存持续下滑，精炼锌社会库存降至1239万吨，LME锌库存238万吨，供需格局仍偏紧。
   • 锌价大幅下滑，现货升水回升，由2000元/吨升至4000元/吨，下游采购积极性提升，现货趋紧。

三、下游需求进展

• 汽车、房地产板块：7月汽车产销量环比大幅下降，房地产数据疲软；但政策支持下，新能源汽车、老旧车置换等政策或助需求回暖。
• 锌加工行业：镀锌、压铸合金等下游开工率周内有所提升，锌价下挫带动订单增加，但短期需求仍显偏弱。

四、观点总结

综合判断，宏观层面经济数据下行风险与供需过剩担忧有所上升，锌价短期存在支撑（22000元/吨），但上方压力触及23000元。多空因素交织下，建议把握震荡格局下的交易机会，逢低做多，同时严格控制止损。大周期仍需关注政策预期及海外锌矿供应变化。

五、风险提示

主要风险在于宏观系统性经济衰退加速、美洲减产幅度超预期、国内政策失去支持。