20220509-华泰期货-石油沥青周报_供应端支撑较强_累库压力有所缓解_8页_1mb

沥青市场周度分析总结

核心内容

本周沥青期价呈现震荡走势，价格波动较小。市场主要受到供应端和成本端的支撑，同时需求端表现偏弱，库存压力有所缓解。

主要观点

1. 供应端

• 国内炼厂开工率：截至5月4日，72家主要沥青炼厂总开工率为26.35%，较前一周下降2.28%。
• 区域分布：供应增加主要集中在华中和华北地区，其他地区开工率均下滑。
• 未来预期：预计5月国内装置开工率与产量将继续维持低位，甚至有进一步收缩的可能。

2. 需求端

• 消费情况：春节以来沥青消费持续偏弱，缺乏显著改善。
• 中下游行为：部分中下游用户因担忧后期供应减少，提前加大提货力度，导致厂库水平继续下降。

3. 库存情况

• 炼厂库存率：截至上周，国内沥青炼厂库存率为41.46%，环比下降2.45%。
• 社会库存率：沥青社会库存率上升至47.9%，环比增加0.4%。

4. 利润情况

• 生产利润：上周沥青生产利润有所回升，但仍处于亏损区间。
• 焦化利润：焦化利润优于沥青生产利润，表明市场对焦化产品更青睐。

5. 价差情况

• 新加坡沥青与高硫燃料油比值：上周比值为0.757，较前一周下降0.037。
• 经济性对比：生产沥青的经济性仍弱于高硫燃料油。

关键信息

• 市场支撑：当前沥青市场的主要支撑来自于供应端和成本端。
• 成本端：在欧洲对俄制裁预期下，原油市场供应担忧仍存，短期价格可能维持高位。
• 期现关系：近期盘面上涨已对利好部分定价，期现间的潜在套利将对盘面上涨形成阻力。
• 策略建议：建议采取中性偏多策略，原油企稳后可逢低多BU主力合约。
• 风险因素：包括原油价格大幅回落、沥青炼厂开工率大幅回升、专项债发行进度不及预期、基建与道路投资力度不足、国内极端天气等。

策略建议及分析

策略建议

• 中性偏多：在原油企稳后，可考虑逢低多BU主力合约。
• 关注重点：需密切关注原油市场趋势及国内疫情改善情况。

风险提示

• 原油价格回落：可能对沥青价格形成下行压力。
• 供应回升：若沥青炼厂开工率大幅回升，可能对价格产生不利影响。
• 政策与投资不及预期：专项债发行进度和基建投资力度若未达预期，可能抑制需求。
• 极端天气：可能影响国内沥青生产和运输。

数据支持

图表概览

• 图1：沥青主力与WTI近月合约比值
• 图2：沥青主力与国际原油价格
• 图3：沥青分区域现货价格
• 图4：盘面利润
• 图5：华东基差季节性
• 图6：山东基差季节性
• 图7：东北基差季节性
• 图8：华东-山东价差季节性
• 图9：焦化利润
• 图10：国内汽柴油价差
• 图11：韩国沥青与国产重交价差
• 图12：新加坡沥青与国产重交价差
• 图13：国内沥青炼厂库存
• 图14：国内沥青炼厂开工率
• 图15：主要地区炼厂库存
• 图16：主要地区炼厂开工率
• 图17：沥青社会库存
• 图18：交易所库存
• 图19：山东炼厂生产利润
• 图20：杜里利润
• 图21：稀释沥青进口量
• 图22：道路沥青需求
• 图23：全国公路交通投资
• 图24：沥青混凝土摊铺机销量
• 图25：东部公路交通投资
• 图26：中部公路交通投资
• 图27：国产沥青产能及产量增速
• 图28：国内沥青年度产能
• 图29：国产沥青产量
• 图30：沥青进口量
• 图31：沥青出口量
• 图32：焦化料产量

投资咨询业务资格

• 资格号：证监许可【2011】1289号
• 研究院：华泰期货研究院
• 研究员：
  • 潘翔：0755-82767160, panxiang@htfc.com, 从业资格号：F3023104, 投资咨询号：Z0013188
  • 陈莉：020-83901030, cl@htfc.com, 从业资格号：F0233775, 投资咨询号：Z0000421
  • 梁宗泰：020-83901005, liangzongtai@htfc.com, 从业资格号：F3056198, 投资咨询号：Z0015616
  • 康远宁：0755-23991175, kangyuanning@htfc.com, 从业资格号：F3049404, 投资咨询号：Z0015842

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