20210201-中航期货-大宗商品晨报_能化板块反弹_粕类油脂走弱_7页_410kb

中航期货大宗商品晨报总结（第20210201期）

核心内容概述

本期晨报对能化、黑色建材、有色金属、农产品等板块进行了全面分析，重点跟踪了宏观数据、市场情绪、供需变化及政策动向，为投资者提供了操作建议和风险提示。

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<1> 宏观策略

今日市场提示

• 中国1月财新制造业PMI
• 欧元区1月制造业PMI终值
• 美国1月ISM制造业指数

重要财经数据

• 美国12月个人消费支出物价指数年率：1.3%，高于前值1.1%和预估值1.2%。

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<2> 黑色建材

螺纹铁矿

• 观点：黑色系开始分化，钢银库存周增14%，部分钢厂主动减产，钢贸企业休市。北方重污染预警及冬储政策影响市场情绪，冬储价格偏高导致商家意愿有限。螺纹热卷跌后反弹，仍以震荡走势为主；连铁主力走弱，铁矿到港下降，需求维持高位，补库接近尾声，矿价大跌后反弹。
• 操作建议：热卷观望，持有多卷空矿套利。
• 风险提示：经济刺激力度不及预期。

焦炭焦煤

• 观点：焦价触底反弹，焦企第十五轮提涨落地，钢厂减产增加，需求区域性缩减，焦化利润高位。关注焦煤进口政策变动，焦炭主力跌破关键支撑，建议观望。
• 操作建议：焦炭多单出场观望。
• 风险提示：市场系统性下跌风险。

动力煤

• 观点：现货转弱，期价快速走低，基本面波动不大，政策调控预期增强，多地保供应，电厂高价接货意愿不强。节后用电恢复时点值得关注。
• 操作建议：郑煤观望。
• 风险提示：市场系统性下跌风险。

玻璃

• 观点：技术压力显现和现货疲弱，期价回落。上周玻璃期价小幅回落，因60日均线压力强和现货疲弱，但市场预期节后需求较强，收复部分跌幅。库存持续回升，中期价格面临较大压力。
• 操作建议：2105合约空单退出，1800上方继续逢高做空。
• 风险提示：宏观情绪恶化、厂家库存激增（下行风险）；房地产政策放松、生产线冷修超预期（上行风险）。

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<3> 有色金属

铜

• 观点：春节临近，铜价维持弱势震荡。美联储暂不加息，美元指数走强，恐慌指数飙升，拖累铜价。秘鲁铜矿运输中断后恢复，TC再度下降，LME库存刷新低位。
• 操作建议：中线多单持有，短期观望。
• 风险提示：废铜收紧、疫情控制（上行风险）；疫情恶化、贸易关系恶化（下行风险）。

铝

• 观点：临近春节，铝价反弹有限。成本端氧化铝反弹，北方运输紧张带动采购意愿提升，但环保限产放松后产能恢复较快，预计反弹空间有限。
• 操作建议：多单持有。
• 风险提示：疫情恶化、供给大量投放（下行风险）；疫情好转（上行风险）。

镍

• 观点：假期临近，镍价上行能力减弱。菲律宾雨季导致镍矿供应下降，印尼出口禁令延续，原料紧张支撑库存走低，但下游畏高情绪升温，上行动能减弱。
• 操作建议：多单离场观望。
• 风险提示：疫情恶化、库存累积（下行风险）；疫情好转（上行风险）。

锌

• 观点：库存大幅增加，锌价延续低位。美联储维持宽松政策，但美元走强打压锌价。锌精矿加工费维持低位，伦锌库存暴增，国内锌锭社会库存回升。
• 操作建议：观望。
• 风险提示：疫情恶化、库存累积（下行风险）；疫情好转（上行风险）。

黄金

• 观点：美元上涨，期价上涨。全球官方黄金储备净下降，但SPDR持仓下降，Comex黄金库存上升，黄金投机性净多头持仓增加。货币宽松和经济修复支撑金价。
• 操作建议：空单适量减仓后，剩余仓位持有。
• 风险提示：全球疫情缓和（下行风险）；美元大幅下跌、疫苗进展不及预期（上行风险）。

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<4> 能源化工

原油

• 观点：维持震荡走势，OPEC+减产策略已确定，履行情况良好，支撑油价。伊朗限气及利比亚出口受阻为供应端利好，但疫情及需求复苏缓慢压制上涨空间。
• 操作建议：325-345区间短线交易。
• 风险提示：疫情出现拐点（上行风险）。

PTA

• 观点：供需差扩大，PTA加工费压缩，下游聚酯库存压力不大，现货偏少支撑期现价格。但国外疫情严重、市场情绪谨慎，叠加PTA负荷提升，供需差扩大，基差弱势。
• 操作建议：5-9合约可反套，临近春节轻仓过节。
• 风险提示：疫情出现拐点（上行风险）。

EG（乙二醇）

• 观点：供需较好，新增产能投产延迟，进口低位，聚酯需求偏强，市场供需平衡重塑，成本支撑明显。
• 操作建议：短线偏多交易。
• 风险提示：疫情出现拐点（上行风险）。

纯碱

• 观点：节前交付订单增多，期价大涨。开工率下降，厂库减少，下游玻璃采购好转，价格接近成本，支撑较强。
• 操作建议：2105空单减仓，等待1650上方回补。
• 风险提示：开工率大幅回升、厂家库存激增（下行风险）；内地厂家检修力度增加（上行风险）。

甲醇

• 观点：受伊朗限气影响，东南亚甲醇价格走强，港口进口倒挂，但煤炭价格下跌抑制涨幅。开工率下降，进口到港量预估回升，港口库存减少。
• 操作建议：2105合约观望，已有多单适量减仓。
• 风险提示：原油大跌、进口量回升（下行风险）；需求好于预期（上行风险）。

沥青

• 观点：原油持平，厂库仓单减少，期价微涨。需求逐步减弱，但2月炼厂排产环比下降，提供支撑。沥青库存同比偏高，去库艰难。
• 操作建议：BU2106前期空单退出，等待2800上方回补机会。
• 风险提示：市场情绪好转和产量回落（上行风险）；现货大幅下跌和原油重挫（下行风险）。

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<5> 农产品

豆类油脂

• 观点：美豆略有回落，马棕持续反弹。豆油与棕榈油、菜油库存偏低，消费预期平稳。国内豆粕供应充足，需求转弱，主力持续走弱。
• 操作建议：豆油豆粕观望。
• 风险提示：市场系统性下跌风险。

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免责声明

本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。观点、结论和建议仅供参考，不构成操作依据，投资者据此操作风险自担。