20250424-开源证券-吉比特-603444.SH-公司信息更新报告_新游驱动2025Q1业绩改善_关注后续新产品周期_4页_725kb

吉比特 (603444.SH) 总结

核心内容概述

吉比特（603444.SH）作为一家专注于游戏开发与运营的公司，2025年第一季度业绩实现环比改善，主要得益于新游戏《问剑长生》的上线，推动了收入与利润的增长。尽管归母净利润环比略有下降，但扣非净利润增长显著，反映出公司在新游推广和运营方面的成效。公司当前股价为217.49元，总市值为156.68亿元，流通市值与总市值一致，表明公司股权较为集中。

主要观点

• 业绩表现：2025年Q1公司营业收入同比增长22.47%，环比增长29.43%；归母净利润同比增长11.82%，环比小幅下降1.43%；扣非归母净利润同比增长38.71%，环比增长4.11%。《问剑长生》贡献了3.63亿元的流水，成为业绩增长的主要动力。
• 盈利能力提升：受益于新游带来的利润，公司2025Q1扣非净利润率约为24.2%，同比提升2.8个百分点。
• 新游周期驱动增长：公司未来将推出《仗剑传说（代号M88）》和代理游戏《九牧之野》，预计将在2025年H1和H2上线，有望持续推动业绩增长。
• 估值与评级：公司当前PE为13.6倍，预计2025-2027年PE分别为13.6、12.0和10.9倍，公司维持“买入”评级，认为其新产品周期将带来业绩回暖。

关键信息

财务数据概览

财务摘要

• 营业收入：2025年预计增长14.8%，2026年和2027年分别增长10.6%和6.9%。
• 归母净利润：预计2025年增长22.2%，2026年增长13.3%，2027年增长9.5%。
• 费用控制：销售费用同比增长22.6%，与营收增速匹配；研发费用同比下降2.8%，反映公司优化了研发团队。
• 现金流：2025年预计经营活动现金流净额为1224百万元，投资活动现金流净额为79百万元，筹资活动现金流净额为71百万元，整体现金流状况良好。
• 资产负债率：预计2025年资产负债率降至16.0%，2026年和2027年进一步下降至13.7%和12.3%。

新游表现

• 《问剑长生》：2025年1月上线，累计注册用户突破200万，2025Q1在AppStore畅销榜平均排名第46名，最高达第14名。
• 《仗剑传说（代号M88）》：已于2025年3月26日开启全平台预约，计划2025H1上线。
• 《九牧之野》：计划2025H2上线，作为代理运营的SLG游戏。

风险提示

• 新老游戏流水下滑超预期。
• 新游戏上线时间或流水表现不及预期。

结论

吉比特在2025年第一季度表现出色，新游《问剑长生》显著推动了业绩增长。公司对研发和推广的投入有效提升了盈利能力，同时未来多个新游的上线将为公司带来持续增长动力。尽管存在一定的风险因素，但公司维持“买入”评级，认为其新产品周期将驱动业绩回暖。投资者应关注新游的表现及市场环境变化，以做出合理的投资决策。